Effective Duration adalah perhitungan durasi obligasi yang mempunyai opsi melekat. Ukuran durasi ini memperhitungkan fakta bahwa arus kas yang diharapkan akan berfluktuasi seiring dengan perubahan suku bunga dan oleh karena itu merupakan ukuran risiko. Effective Duration dapat diperkirakan dengan menggunakan durasi yang dimodifikasi jika obligasi dengan opsi melekat berperilaku seperti obligasi bebas opsi.
Memahami Effective Duration
Obligasi yang memiliki fitur tertanam meningkatkan keraguan arus kas, sehingga menyulitkan investor untuk menentukan tingkat pengembalian suatu obligasi. Effective Duration membantu menghitung volatilitas suku bunga sehubungan dengan kurva imbal hasil dan juga arus kas yang diharapkan dari obligasi. Effective Duration menghitung perkiraan penurunan harga obligasi ketika suku bunga naik sebesar 1%. Nilai Effective Duration akan selalu lebih rendah dibandingkan dengan jatuh tempo obligasi.
Obligasi dengan opsi tertanam berperilaku seperti obligasi bebas opsi ketika melaksanakan opsi tertanam tidak akan memberikan manfaat apa pun kepada investor. Oleh karena itu, arus kas sekuritas tidak dapat diharapkan berubah mengingat adanya perubahan pada imbal hasil. Misalnya, jika suku bunga saat ini adalah 10% dan obligasi yang dapat ditarik (callable bond) membayar kupon sebesar 6%, maka obligasi yang dapat ditarik tersebut akan berperilaku seperti obligasi bebas opsi karena tidak akan optimal bagi perusahaan untuk menarik kembali obligasi tersebut dan menerbitkannya kembali. itu pada tingkat bunga yang lebih tinggi.
Perhitungan Effective Duration
Rumus Effective Duration mengandung empat variabel. Mereka:
P(0) = harga asli obligasi per nilai pari senilai $100.
P(1) = harga obligasi jika imbal hasil turun sebesar Y persen.
P(2) = harga obligasi jika imbal hasil meningkat sebesar Y persen.
Y = perkiraan perubahan hasil yang digunakan untuk menghitung P(1) dan P(2).
Rumus lengkap Effective Duration adalah:
Effective Duration = (P(1) – P(2)) / (2 x P(0) x Y)
Contoh Effective Duration
Sebagai contoh, asumsikan seorang investor membeli obligasi dengan nilai nominal 100% dan obligasi tersebut saat ini memberikan imbal hasil sebesar 6%. Dengan menggunakan perubahan imbal hasil sebesar 10 basis poin (0,1%), dihitung bahwa dengan penurunan imbal hasil sebesar jumlah tersebut, obligasi tersebut dihargai $101. Ditemukan juga bahwa dengan meningkatkan imbal hasil sebesar 10 basis poin, harga obligasi diharapkan menjadi $99,25. Berdasarkan informasi ini, Effective Duration akan dihitung sebagai:
Effective Duration = ($101 – $99,25) / (2 x $100 x 0,001) = $1,75 / $0,20 = 8,75
Effective Duration 8,75 berarti jika terjadi perubahan imbal hasil sebesar 100 basis poin atau 1%, maka harga obligasi diperkirakan akan berubah sebesar 8,75%. Ini adalah perkiraan. Perkiraan tersebut dapat dibuat lebih akurat dengan memperhitungkan kecembungan efektif obligasi.
