Effective Yield adalah pengembalian obligasi yang pembayaran bunganya (atau kuponnya) diinvestasikan kembali pada tingkat yang sama oleh pemegang obligasi. Effective Yield adalah hasil total yang diterima investor, berbeda dengan hasil nominal—yang merupakan tingkat bunga kupon obligasi. Effective Yield memperhitungkan kekuatan penggabungan hasil investasi, sedangkan hasil nominal tidak.
Memahami Effective Yield
Effective Yield adalah ukuran tingkat kupon, yaitu tingkat bunga yang dinyatakan pada suatu obligasi dan dinyatakan sebagai persentase dari nilai nominal. Pembayaran kupon obligasi biasanya dibayarkan setiap semester oleh penerbit kepada investor obligasi. Artinya investor akan menerima dua pembayaran kupon per tahun. Effective Yield dihitung dengan membagi pembayaran kupon dengan nilai pasar obligasi saat ini. Effective Yield adalah salah satu cara pemegang obligasi dapat mengukur hasil obligasi mereka. Ada juga imbal hasil saat ini, yang mewakili imbal hasil tahunan obligasi berdasarkan pembayaran kupon tahunan dan harga saat ini, bukan nilai nominalnya.
Kelemahan penggunaan Effective Yield adalah asumsi bahwa pembayaran kupon dapat diinvestasikan kembali pada kendaraan lain yang membayar tingkat bunga yang sama. Hal ini juga berarti bahwa obligasi tersebut diasumsikan dijual pada harga par. Hal ini tidak selalu memungkinkan, mengingat fakta bahwa suku bunga berubah secara berkala, turun dan naik karena faktor-faktor tertentu dalam perekonomian.
Effective Yield vs. Hasil Hingga Jatuh Tempo (YTM)
Yield-to-maturity (YTM) adalah tingkat pengembalian yang diperoleh dari obligasi yang ditahan hingga jatuh tempo. Untuk membandingkan Effective Yield dengan hasil hingga jatuh tempo (YTM), ubah YTM menjadi hasil tahunan efektif. Jika YTM lebih besar dari imbal Effective Yield obligasi, maka obligasi tersebut diperdagangkan dengan harga diskon terhadap nilai nominalnya. Sebaliknya, jika YTM lebih kecil dari imbal Effective Yield, maka obligasi dijual dengan harga premium.
YTM inilah yang disebut dengan imbal hasil setara obligasi (BEY). Investor dapat mengetahui imbal hasil tahunan yang lebih tepat setelah mereka mengetahui BEY suatu obligasi jika mereka memperhitungkan nilai waktu uang dalam perhitungannya. Ini dikenal sebagai hasil tahunan efektif (EAY).
Contoh Effective Yield
Jika seorang investor memegang obligasi dengan nilai nominal $1.000 dan kupon 5% yang dibayarkan setiap semester pada bulan Maret dan September, ia akan menerima (5%/2) x $1.000 = $25 dua kali setahun dengan total pembayaran kupon sebesar $50 . Namun, Effective Yield adalah ukuran pengembalian obligasi dengan asumsi pembayaran kupon diinvestasikan kembali. Jika pembayaran diinvestasikan kembali, maka Effective Yieldnya akan lebih besar dari hasil saat ini atau hasil nominal, karena efek pemajemukan. Menginvestasikan kembali kupon akan menghasilkan hasil yang lebih tinggi karena bunga diperoleh dari pembayaran bunga. Investor dalam contoh di atas akan menerima sedikit lebih dari $50 per tahun menggunakan evaluasi hasil yang efektif. Rumus untuk menghitung Effective Yield adalah sebagai berikut:
i = [1 + (r/n)]n – 1
Di mana:
i = Effective Yield
r = tarif nominal / nominal rate
n = jumlah pembayaran per tahun / number of payments per year
Mengikuti contoh awal kami yang disajikan di atas, Effective Yield investor atas obligasi kupon 5% miliknya adalah:
i = [1 + (0,05/2)]2 – 1
i = 1,0252 – 1
i = 0,0506, atau 5,06%
Perhatikan bahwa karena obligasi membayar bunga setiap semester, pembayaran akan dilakukan dua kali kepada pemegang obligasi per tahun; karenanya, jumlah pembayaran per tahun adalah dua.
Dari perhitungan di atas, tingkat imbal Effective Yield sebesar 5,06% jelas lebih tinggi dibandingkan tingkat kupon sebesar 5% karena memperhitungkan bunga majemuk.
Untuk memahaminya dengan cara lain, mari kita teliti detail pembayaran kupon. Pada bulan Maret, investor menerima 2,5% x $1.000 = $25. Pada bulan September, karena bunga majemuk, dia akan menerima (2,5% x $1.000) + (2,5% x $25) = 2,5% x $1.025 = $25.625. Ini berarti pembayaran tahunan sebesar $25 di bulan Maret + $25.625 di bulan September = $50.625. Oleh karena itu, tingkat bunga riil adalah $50,625/$1,000 = 5,06%.
