Exotic Option

Exotic Option adalah kategori kontrak opsi yang berbeda dari Traditional Option dalam hal struktur pembayaran, tanggal kedaluwarsa, dan harga kesepakatan. Aset atau sekuritas yang mendasarinya dapat bervariasi dengan Exotic Option yang memungkinkan lebih banyak alternatif investasi. Exotic Option adalah sekuritas hibrida yang sering kali dapat disesuaikan dengan kebutuhan investor.

Memahami Exotic Option

Exotic Option adalah variasi opsi gaya Amerika dan Eropa—kontrak opsi paling umum yang tersedia. Opsi Amerika memungkinkan pemegangnya menggunakan haknya kapan saja sebelum atau pada tanggal kedaluwarsa. Opsi Eropa memiliki fleksibilitas yang lebih rendah, hanya memperbolehkan pemegangnya untuk melaksanakan pada tanggal berakhirnya kontrak. Exotic Option adalah gabungan opsi Amerika dan Eropa dan sering kali berada di antara dua gaya lainnya. Kontrak Traditional Option memberi pemegangnya pilihan atau hak untuk membeli atau menjual aset dasar pada harga yang ditetapkan sebelum atau pada tanggal kedaluwarsa. Kontrak ini tidak mewajibkan pemegangnya untuk melakukan transaksi perdagangan.

Investor mempunyai hak untuk membeli sekuritas yang mendasarinya dengan opsi beli, sedangkan opsi jual memberi mereka kemampuan untuk menjual sekuritas yang mendasarinya. Proses dimana suatu opsi diubah menjadi saham disebut dengan melaksanakan (exercise), dan harga konversinya disebut harga kesepakatan (strike price).

Exotic Option vs. Traditional Option

Exotic Option dapat bervariasi dalam hal bagaimana imbalannya ditentukan dan kapan opsi tersebut dapat dilaksanakan. Opsi-opsi ini umumnya lebih kompleks daripada opsi call dan put vanilla biasa. Exotic Option biasanya diperdagangkan di pasar over-the-counter (OTC). Pasar OTC adalah jaringan dealer-broker, berbeda dengan bursa besar seperti New York Stock Exchange (NYSE).

Lebih jauh lagi, aset dasar untuk Exotic Option bisa sangat berbeda dari aset dasar opsi biasa. Exotic Option dapat digunakan dalam perdagangan komoditas seperti kayu, jagung, minyak, dan gas alam serta ekuitas, obligasi, dan valuta asing. Investor spekulatif bahkan dapat bertaruh pada cuaca atau arah harga suatu aset menggunakan opsi biner.

Meskipun memiliki kompleksitas yang melekat, Exotic Option memiliki keunggulan tertentu dibandingkan Traditional Option, yang dapat mencakup:

• Disesuaikan dengan kebutuhan manajemen risiko spesifik investor
• Berbagai macam produk investasi untuk memenuhi kebutuhan portofolio investor
• Dalam beberapa kasus, premi lebih rendah dibandingkan opsi reguler

Kelebihan

• Exotic Option biasanya memiliki premi lebih rendah dibandingkan opsi Amerika yang lebih fleksibel.

• Exotic Option dapat disesuaikan untuk memenuhi toleransi risiko dan keuntungan yang diinginkan investor.
• Exotic Option dapat membantu mengimbangi risiko dalam portofolio.

Kontra

• Beberapa Exotic Option dapat meningkatkan biaya karena fitur tambahannya.
• Exotic Option tidak menjamin keuntungan.
• Reaksi pergerakan harga saham eksotik terhadap peristiwa pasar bisa berbeda dengan Traditional Option.

Jenis Exotic Option

Seperti yang Anda bayangkan, ada banyak jenis Exotic Option yang tersedia. Cakrawala risiko terhadap imbalan mencakup segala hal mulai dari yang sangat spekulatif hingga yang lebih konservatif. Berikut adalah beberapa jenis paling umum yang mungkin Anda lihat.

Opsi Pemilih/ Chooser Options

Opsi pemilih memungkinkan investor untuk memilih apakah opsi tersebut merupakan put atau call pada titik tertentu dalam masa hidup opsi. Baik harga kesepakatan maupun masa berlakunya biasanya sama, baik itu put maupun call. Opsi pemilih digunakan oleh investor ketika mungkin ada peristiwa seperti pendapatan atau rilis produk yang dapat menyebabkan volatilitas atau fluktuasi harga pada harga aset.

Opsi Gabungan / Compound Options

Opsi majemuk adalah opsi yang memberi pemilik hak—bukan kewajiban—untuk membeli opsi lain dengan harga tertentu pada atau pada tanggal tertentu. Biasanya, aset dasar dari opsi beli atau jual tradisional adalah sekuritas ekuitas. Namun, aset dasar dari opsi majemuk adalah opsi lain. Opsi gabungan tersedia dalam empat jenis:

• Panggilan demi panggilan
• Panggilan di tempat
• Pakai
• Lakukan panggilan
• Jenis opsi ini umumnya digunakan di pasar valuta asing dan pasar pendapatan tetap.

Opsi Penghalang/ Barrier Options

Opsi penghalang mirip dengan panggilan dan put vanilla biasa, tetapi hanya diaktifkan atau dihilangkan ketika aset dasar mencapai tingkat harga yang telah ditentukan. Dalam hal ini, nilai opsi penghalang melonjak ke atas atau ke bawah dengan cepat, alih-alih mengubah harga sedikit demi sedikit. Opsi ini umumnya diperdagangkan di pasar valuta asing dan pasar ekuitas.

Sebagai contoh, katakanlah opsi penghalang memiliki harga knock-out $100 dan harga kesepakatan $90, dengan saham saat ini diperdagangkan pada $80 per saham. Opsi tersebut akan berperilaku seperti opsi standar ketika nilai dasarnya di bawah $99,99, namun begitu harga saham yang mendasarinya mencapai $100, opsi tersebut akan tersingkir dan menjadi tidak berharga.

Sebuah knock-in akan menjadi kebalikannya. Jika nilai dasar di bawah $99,99, opsi tidak ada, tetapi setelah nilai dasar mencapai $100, opsi muncul dan bernilai $10 dalam bentuk uang (ITM).

Opsi penghalang dapat digunakan oleh investor untuk menurunkan premi untuk membeli suatu opsi. Misalnya, fitur knock-out untuk opsi beli mungkin membatasi keuntungan saham yang mendasarinya. Ada empat jenis opsi penghalang:

• Up-and-out adalah saat harga aset naik dan menghilangkan opsi
• Down-and-out adalah saat harga turun dan menghilangkan opsi
• Up-and-in memulai opsi ketika harga naik ke level tertentu
• Down-and-in menyebabkan penurunan harga

Opsi Biner/ Binary Options

Opsi biner, atau opsi digital, membayar jumlah tetap hanya jika suatu peristiwa atau pergerakan harga telah terjadi. Opsi biner menyediakan struktur pembayaran semua atau tidak sama sekali. Tidak seperti opsi panggilan tradisional, di mana pembayaran akhir meningkat secara bertahap dengan setiap kenaikan harga aset dasar di atas pemogokan, biner membayar sejumlah uang sekaligus jika aset berada di atas pemogokan. Sebaliknya, pembeli opsi jual biner dibayar sejumlah terbatas jika aset ditutup di bawah harga kesepakatan yang dinyatakan.

Misalnya, jika seorang pedagang membeli opsi panggilan biner dengan pembayaran yang dinyatakan sebesar $10 pada harga kesepakatan $50 dan harga saham berada di atas harga kesepakatan pada saat habis masa berlakunya, pemegangnya akan menerima pembayaran sekaligus sebesar $10 terlepas dari seberapa tinggi opsi tersebut. harga telah meningkat. Jika harga saham berada di bawah harga strike pada saat kadaluwarsa, pedagang tidak dibayar apa pun, dan kerugiannya terbatas pada premi di muka.

Selain ekuitas, investor dapat menggunakan opsi biner untuk memperdagangkan mata uang asing seperti euro (EUR) dan dolar Kanada (CAD), atau komoditas seperti minyak mentah dan gas alam. Opsi biner juga dapat didasarkan pada hasil peristiwa seperti tingkat Indeks Harga Konsumen (CPI) atau nilai produk domestik bruto (PDB). Latihan awal mungkin tidak dapat dilakukan dengan biner jika kondisi yang mendasarinya belum terpenuhi.

Opsi Bermuda/ Bermuda Options

Opsi bermuda dapat dilaksanakan pada tanggal yang telah ditentukan serta tanggal kedaluwarsa. Opsi bermuda mungkin mengizinkan investor untuk menggunakan opsinya hanya pada awal bulan, misalnya.

Opsi bermuda memberi investor kendali lebih besar atas kapan opsi tersebut dilaksanakan. Fleksibilitas tambahan ini menghasilkan premi yang lebih tinggi dibandingkan dengan opsi gaya Eropa, yang hanya dapat dilaksanakan pada tanggal kedaluwarsanya. Namun, opsi Bermuda adalah alternatif yang lebih murah dibandingkan opsi gaya Amerika, yang memungkinkan berolahraga kapan saja.

Opsi Penyesuaian Kuantitas/ Quantity-Adjusting Options

Opsi penyesuaian kuantitas, singkatnya disebut “opsi kuanto”, memaparkan pembeli pada aset asing namun memberikan keamanan nilai tukar tetap dalam mata uang dalam negeri pembeli. Opsi ini sangat bagus bagi investor yang ingin mendapatkan eksposur di pasar luar negeri, namun mungkin khawatir tentang bagaimana nilai tukar akan diperdagangkan ketika tiba waktunya untuk menyelesaikan opsi tersebut.

Misalnya, investor Perancis yang mengamati Brasil mungkin akan menemukan situasi ekonomi yang menguntungkan dan memutuskan untuk menempatkan sebagian modal yang dialokasikan di Indeks BOVESPA, yang merupakan bursa saham terbesar di Brasil. Namun, investor khawatir mengenai bagaimana nilai tukar euro dan real Brasil (BRL) mungkin diperdagangkan untuk sementara.

Biasanya, investor perlu mengkonversi euro ke real Brasil untuk berinvestasi di BOVESPA. Selain itu, penarikan investasi dari Brasil memerlukan konversi kembali ke euro. Akibatnya, kenaikan indeks bisa saja terhapus jika nilai tukar bergerak negatif.

Investor dapat membeli opsi panggilan penyesuaian kuantitas pada BOVESPA dalam mata uang euro. Solusi ini memberikan investor eksposur terhadap BOVESPA dan memungkinkan pembayaran tetap dalam mata uang euro. Sebagai paket dua-dalam-satu, opsi ini secara inheren akan menuntut premi tambahan yang melebihi apa yang dibutuhkan oleh opsi panggilan tradisional.

Opsi Lihat-Kembali / Look-Back Options

Opsi lihat kembali tidak memiliki harga pelaksanaan tetap di awal. Sebaliknya, harga kesepakatan akan diatur ulang ke harga terbaik dari aset dasar seiring perubahannya. Pemegang opsi lihat kembali dapat memilih harga pelaksanaan yang paling menguntungkan secara retrospektif selama jangka waktu opsi tersebut. Look-back menghilangkan risiko yang terkait dengan waktu masuknya pasar dan biasanya lebih mahal daripada opsi vanilla biasa.

Misalnya, seorang investor membeli opsi panggilan balik satu bulan pada suatu saham di awal bulan. Harga pelaksanaan ditentukan pada saat jatuh tempo dengan mengambil harga terendah yang dicapai selama umur opsi. Jika nilai dasarnya adalah $106 pada saat kadaluarsa dan harga terendah selama masa opsi adalah $71, maka imbalannya adalah $35 ($106 – $71 = $35). Risiko untuk melihat kembali adalah ketika investor membayar premi yang lebih mahal dibandingkan Traditional Option, dan harga saham tidak cukup bergerak untuk menghasilkan keuntungan.

Opsi Asia/ Asian Options

Opsi Asia mengambil harga rata-rata dari aset dasar untuk menentukan apakah ada keuntungan dibandingkan dengan harga kesepakatan. Misalnya, opsi panggilan Asia mungkin mengambil harga rata-rata selama 30 hari. Jika rata-rata lebih kecil dari harga kesepakatan pada saat kadaluarsa, maka opsi tersebut akan kadaluwarsa tanpa nilai.

Opsi Keranjang / Basket Options

Opsi keranjang mirip dengan opsi vanila biasa, hanya saja opsi tersebut didasarkan pada lebih dari satu opsi dasar. Misalnya, opsi yang pembayarannya didasarkan pada pergerakan harga bukan hanya satu tapi tiga aset dasar adalah jenis opsi keranjang. Aset yang mendasarinya dapat memiliki bobot yang sama dalam keranjang atau bobot yang berbeda, berdasarkan karakteristik opsi. Kelemahan opsi keranjang adalah harga opsi mungkin tidak berkorelasi atau diperdagangkan dengan cara yang sama seperti masing-masing komponen terhadap fluktuasi harga atau waktu yang tersisa hingga habis masa berlakunya.

Opsi yang Dapat Diperluas / Extendible Options

Opsi yang dapat diperpanjang memungkinkan investor untuk memperpanjang tanggal kedaluwarsa opsi tersebut. Ketika opsi mencapai tanggal kedaluwarsanya, opsi yang dapat diperpanjang memiliki jangka waktu tertentu untuk memperpanjang opsi tersebut. Fitur ini tersedia untuk pembeli atau penjual opsi yang dapat diperpanjang dan dapat membantu jika opsi tersebut belum menguntungkan atau kehabisan uang (OTM) pada saat habis masa berlakunya.

Opsi Spread / Spread Options

Aset dasar untuk opsi spread adalah selisih atau selisih antara harga dua aset dasar. Sebagai contoh, katakanlah opsi spread call satu bulan memiliki harga kesepakatan $3 dan menggunakan selisih harga antara saham ABC dan XYZ sebagai dasarnya. Pada saat kadaluwarsa, jika saham ABC dan XYZ masing-masing diperdagangkan pada harga $106 dan $98, opsi akan membayar $5 ($106 – $98 – $3 = $5).

Opsi Shout/ Shout Options

Opsi shout memungkinkan pemegangnya untuk mengunci sejumlah keuntungan tertentu sambil mempertahankan potensi kenaikan di masa depan pada posisi tersebut. Jika seorang pedagang membeli opsi shout call dengan harga kesepakatan $100 pada saham ABC selama satu bulan, ketika harga saham mencapai $118, pemegang opsi shout dapat mengunci harga ini dan mendapat jaminan keuntungan sebesar $18. Pada saat kadaluarsa, jika saham yang mendasarinya menjadi $125, opsi membayar $25. Sementara itu, jika saham berakhir pada $106 pada saat kadaluarsa, pemegangnya masih menerima $18 pada posisinya.

Range Options

Range Options memiliki imbalan berdasarkan perbedaan antara harga maksimum dan minimum aset dasar selama masa opsi. Opsi-opsi ini menghilangkan risiko yang terkait dengan waktu masuk dan keluar, menjadikannya lebih mahal daripada opsi biasa dan opsi lihat kembali.

Mengapa Memperdagangkan Exotic Option?

Exotic Option memiliki kondisi mendasar yang unik sehingga menjadikannya cocok untuk manajemen portofolio aktif tingkat tinggi dan solusi situasi spesifik. Penetapan harga yang rumit atas derivatif ini dapat menimbulkan arbitrase, yang dapat memberikan peluang besar bagi investor kuantitatif yang canggih. Arbitrase adalah pembelian dan penjualan aset secara simultan untuk mengeksploitasi perbedaan harga instrumen keuangan. Dalam banyak kasus, Exotic Option dapat dibeli dengan premi lebih kecil dibandingkan opsi vanilla yang sebanding. Biaya yang lebih rendah sering kali disebabkan oleh fitur tambahan yang meningkatkan kemungkinan berakhirnya opsi tanpa manfaat.

Namun, ada opsi bergaya eksotis yang lebih mahal daripada Traditional Option, seperti opsi pemilih. Di sini, “pilihan” meningkatkan kemungkinan opsi menutup ITM. Meskipun pemilih mungkin lebih mahal daripada satu opsi vanilla, ini bisa lebih murah daripada membeli kedua opsi call dan put jika diperkirakan terjadi pergerakan besar, namun pedagang tidak yakin dengan arahnya.

Exotic Option mungkin juga cocok untuk perusahaan yang perlu melakukan lindung nilai naik atau turun ke tingkat harga tertentu pada aset dasar. Hedging melibatkan penempatan posisi atau investasi yang mengimbangi untuk mengimbangi pergerakan harga yang merugikan dalam sekuritas atau portofolio. Misalnya, opsi penghalang dapat menjadi alat lindung nilai yang efektif karena opsi tersebut ada atau tidak ada pada tingkat harga penghalang tertentu.

Contoh Exotic Option

Katakanlah seorang investor memiliki saham ekuitas di Apple Inc. Investor tersebut membeli saham tersebut dengan harga $150 per saham dan ingin melindungi posisinya jika harga saham jatuh. Investor membeli opsi jual gaya Bermuda yang akan habis masa berlakunya dalam tiga bulan, dengan harga kesepakatan $150. Premi opsi berharga $2, atau $200 karena satu kontrak opsi sama dengan 100 saham. Opsi ini melindungi posisi saham dari penurunan harga di bawah $150 selama tiga bulan ke depan. Namun, opsi Bermuda ini memiliki fitur eksotik, yang memungkinkan investor untuk melakukan eksekusi lebih awal pada awal setiap bulan hingga habis masa berlakunya.

Harga saham turun menjadi $100 pada bulan pertama, dan pada hari pertama bulan kedua opsi, investor menggunakan opsi jual. Investor menjual saham Apple dengan harga $100 per saham. Namun, harga kesepakatan sebesar $150 untuk opsi jual memberi investor keuntungan $50. Investor telah keluar dari keseluruhan posisi, termasuk posisi saham dan opsi jual, sebesar $150 dikurangi premi $2 yang dibayarkan untuk put tersebut. Jika harga saham Apple naik setelah opsi dilaksanakan pada bulan kedua, katakanlah sebesar $200 pada tanggal habis masa berlaku opsi, maka investor akan kehilangan keuntungan dengan menjual posisi tersebut pada bulan kedua.

Meskipun Exotic Option memberikan fleksibilitas dan penyesuaian, opsi tersebut tidak menjamin bahwa pilihan dan keputusan investor mengenai harga kesepakatan, tanggal kedaluwarsa, atau apakah akan melaksanakan lebih awal atau tidak akan benar atau menguntungkan.