Global depositary receipt (GDR) adalah instrumen keuangan yang dapat dinegosiasikan yang diterbitkan oleh bank penyimpanan. Instrumen ini mewakili saham di perusahaan asing dan diperdagangkan di bursa saham lokal di negara investor. GDR memungkinkan perusahaan (penerbit) untuk mengakses investor di pasar modal di luar batas negaranya sendiri. GDR umumnya digunakan oleh penerbit untuk mengumpulkan modal dari investor internasional melalui penempatan swasta atau penawaran saham publik. Global depositary receipt sangat mirip dengan American depositary receipt (ADR), kecuali bahwa ADR hanya mencantumkan saham perusahaan asing di pasar AS.
Memahami Global Depositary Receipt (GDR)
Global depositary receipt adalah jenis sertifikat bank yang mewakili saham di perusahaan internasional. Saham yang mendasari GDR tetap disimpan di bank penyimpanan atau lembaga kustodian. Sementara saham perusahaan internasional diperdagangkan sebagai saham domestik di negara tempat perusahaan tersebut berada, investor global yang berlokasi di tempat lain dapat berinvestasi pada saham tersebut melalui GDR.
Dengan menggunakan GDR, perusahaan dapat mengumpulkan modal dari investor di berbagai negara di seluruh dunia. Secara teori, GDR dapat didenominasikan dalam mata uang apa pun, tetapi hampir selalu dalam dolar AS. Karena GDR adalah sertifikat yang dapat dinegosiasikan, GDR diperdagangkan di berbagai pasar dan dapat memberikan peluang arbitrase kepada investor.
GDR secara umum disebut sebagai European Depositary Receipts, atau EDR, ketika investor Eropa ingin memperdagangkan saham perusahaan yang berlokasi di luar Eropa secara lokal. Transaksi GDR cenderung memiliki biaya yang lebih rendah daripada beberapa mekanisme lain yang digunakan investor untuk memperdagangkan sekuritas asing.
Contoh GDR
Perusahaan yang berbasis di AS yang ingin sahamnya dicatatkan di Bursa Efek London dan Hong Kong dapat melakukannya melalui GDR. Perusahaan yang berbasis di AS tersebut menandatangani perjanjian tanda terima penyimpanan dengan bank penyimpanan asing masing-masing. Pada gilirannya, bank-bank ini mengemas dan menerbitkan saham ke bursa saham masing-masing. Aktivitas ini mengikuti peraturan kepatuhan regulasi untuk kedua negara.
Karakteristik GDR
GDR adalah sekuritas yang diperdagangkan di bursa yang mewakili kepemilikan saham di perusahaan asing, di mana saham aktual tersebut diperdagangkan di luar negeri. GDR yang berbeda mungkin juga memiliki karakteristik khusus yang berbeda dari satu ke yang lain. Ini mungkin termasuk:
- Jumlah saham: Setiap GDR mewakili sejumlah saham tertentu dari perusahaan yang mendasarinya. Jumlah ini dapat bervariasi dari satu GDR ke yang lain, dan dapat disesuaikan dari waktu ke waktu untuk mencerminkan perubahan pada saham yang mendasarinya.
- Denominasi: Meskipun secara teori dapat menggunakan mata uang apa pun, GDR hampir selalu didenominasi dalam dolar AS. Euro adalah mata uang paling umum berikutnya. Mata uang yang digunakan untuk GDR dapat memengaruhi harganya dan risiko yang terkait dengan investasi, seperti risiko mata uang, karena harga sahamnya di luar negeri dihargai dalam mata uang lokal.
- Sponsor: GDR diterbitkan oleh bank penyimpanan, dan bank tertentu yang mensponsori GDR dapat bervariasi dari satu GDR ke GDR lainnya. Bank yang berbeda mungkin memiliki reputasi, kekuatan finansial, dan karakteristik lain yang berbeda yang dapat memengaruhi risiko dan potensi keuntungan GDR.
- Biaya: GDR juga dapat bervariasi dalam hal biaya yang dikenakan untuk menerbitkan, memperdagangkan, atau menyimpan GDR. Biaya ini dapat memengaruhi biaya keseluruhan dan potensi keuntungan investasi dalam GDR.
Pertimbangan Khusus
GDR yang didistribusikan oleh bank penyimpanan mewakili sejumlah saham dasar tertentu—mulai dari sebagian kecil hingga beberapa saham—di perusahaan internasional tertentu. Komposisi saham tertentu untuk GDR bergantung pada seberapa menarik investasi yang akan dilakukannya bagi investor lokal. Misalnya, di AS, bank penyimpanan ingin membuat GDR dengan jumlah saham, atau sebagian kecilnya, dan nilai dolar AS terkait yang mungkin paling sesuai bagi investor AS.
Bank penyimpanan pertama-tama membeli saham perusahaan internasional (atau, menerimanya dari investor yang sudah memilikinya). Kemudian, bank tersebut menggabungkan sejumlah saham tersebut. Kumpulan ini diwakili oleh GDR. GDR kemudian diterbitkan oleh bank penyimpanan di bursa saham lokal. Saham yang mendasarinya tetap disimpan di bank penyimpanan (atau bank kustodian di negara internasional).
Proses perdagangan yang melibatkan GDR diatur oleh bursa tempat GDR diperdagangkan. Misalnya, di AS, tanda terima penyimpanan global dikutip dan diperdagangkan dalam dolar AS. GDR juga membayar dividen dengan dolar AS. GDR tunduk pada proses perdagangan dan penyelesaian serta peraturan bursa tempat transaksi GDR dilakukan.
Biasanya, GDR ditawarkan kepada investor institusional melalui penawaran privat, karena mereka dapat memanfaatkan pengecualian dari pendaftaran berdasarkan Undang-Undang Sekuritas tahun 1933. Hal ini menjadikan GDR sebagai cara yang efisien dan hemat biaya untuk mengakses modal lintas batas. Bahkan, karena fleksibilitas dan efisiensinya, penerbit dari kawasan seperti Timur Tengah dan Afrika, Asia Pasifik, Amerika Latin, serta Eropa telah meningkatkan penggunaan program GDR untuk membantu mereka mencapai tujuan yang mereka miliki untuk mengumpulkan modal.
Perdagangan GDR
Perusahaan internasional menerbitkan GDR untuk menarik modal dari investor asing. GDR diperdagangkan di bursa lokal investor sambil menawarkan eksposur ke pasar internasional. Bank kustodian/depositori memiliki kepemilikan atas saham GDR yang mendasarinya saat perdagangan berlangsung, memastikan tingkat perlindungan dan memfasilitasi partisipasi bagi semua yang terlibat.
Pialang yang mewakili pembeli mengelola pembelian dan penjualan GDR. Umumnya, pialang berasal dari negara asal dan beroperasi di pasar luar negeri. Pembelian aset yang sebenarnya dilakukan melalui beberapa tahap, yang melibatkan pialang di negara investor, pialang yang berlokasi di pasar perusahaan internasional, bank penyimpanan yang mewakili pembeli, dan bank kustodian.
Pialang juga dapat menjual GDR atas nama investor. Investor dapat menjualnya apa adanya di bursa yang tepat, atau investor dapat mengubahnya menjadi saham biasa untuk perusahaan. Selain itu, GDR dapat dibatalkan dan dikembalikan ke perusahaan penerbit.
Pedagang yang bertransaksi di GDR sering membandingkan, misalnya, harga dolar AS GDR dengan harga setara dolar AS dari saham yang diperdagangkan di bursa domestik perusahaan internasional. Mereka biasanya akan membeli sekuritas yang lebih murah dan menjual yang lain. Akhirnya, aktivitas perdagangan arbitrase ini menyebabkan saham yang mendasarinya dan GDR mencapai paritas.
Keuntungan dan Kerugian GDR
Keuntungan
- GDR membantu perusahaan internasional menjangkau audiens investor potensial yang lebih luas dan lebih beragam.
- GDR berpotensi meningkatkan likuiditas saham. Perusahaan dapat melakukan penawaran privat yang efisien dan hemat biaya.
- Saham yang terdaftar di bursa global utama dapat meningkatkan status atau legitimasi perusahaan asing yang tidak dikenal.
- Bagi investor, GDR memberikan peluang untuk mendiversifikasi portofolio secara internasional.
- GDR lebih nyaman dan lebih murah daripada membuka akun pialang asing dan membeli saham di pasar asing.
- Investor tidak perlu membayar biaya penyimpanan atau penyimpanan lintas batas.
- GDR melakukan perdagangan, kliring, dan penyelesaian sesuai dengan bursa dan proses serta prosedur domestik negaranya.
- Pemegang GDR di AS memperoleh dividen dan keuntungan modal dalam dolar AS.
Kerugian
- GDR mungkin memiliki biaya administrasi yang signifikan.
- Pembayaran dividen bersih dari biaya konversi mata uang dan pajak asing.
- Bank penyimpanan secara otomatis menahan jumlah yang diperlukan untuk menutupi biaya dan pajak asing.
- Investor AS mungkin perlu mencari kredit dari Internal Revenue Service (IRS) atau pengembalian dana dari otoritas pajak pemerintah asing untuk menghindari pajak berganda atas keuntungan modal yang diperoleh.
- GDR berpotensi memiliki likuiditas rendah, sehingga sulit dijual.
- Selain risiko likuiditas, GDR juga dapat memiliki risiko mata uang dan risiko politik.
- Artinya, nilai GDR dapat berfluktuasi sesuai dengan peristiwa aktual di negara asing, seperti resesi, keruntuhan finansial, atau pergolakan politik.
Kelebihan
- Mudah dilacak dan diperdagangkan
- Biasanya dalam mata uang dolar AS
- Diatur oleh bursa lokal
- Menawarkan diversifikasi portofolio internasional
Kekurangan
- Perpajakan yang lebih rumit
- Pilihan perusahaan yang menawarkan GDR terbatas
- Investor yang terpapar secara tidak langsung terhadap risiko mata uang dan geopolitik
- Potensi kekurangan likuiditas
GDR vs. ADR
Global Depositary Receipts
Global depositary receipts memungkinkan perusahaan untuk mencatatkan sahamnya di lebih dari satu negara di luar negara asalnya. Misalnya, perusahaan Tiongkok dapat membuat program GDR yang menerbitkan sahamnya melalui perantara bank penyimpanan ke pasar London dan pasar Amerika Serikat. Setiap penerbitan harus mematuhi semua hukum yang relevan baik di negara asal maupun pasar luar negeri secara individual.
American Depositary Receipts
Di sisi lain, American Depositary Receipts, yang juga mewakili saham perusahaan internasional, hanya terdaftar di bursa saham AS. Untuk menawarkan ADR, bank AS akan membeli saham di bursa asing. Bank penyimpanan akan memegang saham yang mendasarinya dan menerbitkan ADR untuk perdagangan domestik.
Sponsored ADRs
Sebuah bank menerbitkan sponsored ADR atas nama perusahaan asing. Bank dan bisnis tersebut membuat pengaturan hukum. Biasanya, perusahaan asing membayar biaya penerbitan ADR dan memegang kendali atasnya, sementara bank menangani transaksi dengan investor.
ADR yang tidak disponsori
Bank juga dapat menerbitkan ADR yang tidak disponsori. Sertifikat ini tidak menunjukkan keterlibatan langsung, partisipasi, atau bahkan izin dari perusahaan asing.
Secara teori, mungkin ada beberapa ADR yang tidak disponsori untuk perusahaan asing yang sama, yang diterbitkan oleh bank-bank AS yang berbeda. ADR yang berbeda ini juga dapat menawarkan dividen yang bervariasi. Dengan program yang disponsori, hanya ada satu ADR, yang diterbitkan oleh bank penyimpanan yang bekerja sama dengan perusahaan asing.
Kesimpulan
Bagi investor AS, tanda terima penyimpanan global menawarkan cara untuk memiliki ekuitas di perusahaan asing sambil memperdagangkan saham representatifnya di bursa saham lokal. Tentu saja, GDR memiliki risikonya sendiri, termasuk risiko ekonomi dan politik negara asal, risiko mata uang, dan risiko likuiditas. Namun, GDR juga menawarkan manfaat penting yang mencakup potensi portofolio yang terdiversifikasi secara global, kemampuan untuk memperdagangkan, menyelesaikan, dan menyelesaikan transaksi sesuai dengan peraturan setempat, tidak ada biaya penyimpanan/penyimpanan lintas batas, dan pembayaran dividen dalam dolar AS.