Apa itu Irrational Exuberance?
Irrational Exuberance mengacu pada antusiasme investor yang mendorong harga aset lebih tinggi daripada yang dibenarkan oleh fundamental aset tersebut. Istilah ini dipopulerkan oleh mantan ketua Fed, Alan Greenspan, dalam pidato tahun 1996, “Tantangan Perbankan Sentral dalam Masyarakat Demokratis.” Pidato tersebut disampaikan menjelang awal gelembung dot-com tahun 1990-an, contoh klasik dari Irrational Exuberance:
“Namun, bagaimana kita tahu kapan Irrational Exuberance telah secara tidak semestinya meningkatkan nilai aset, yang kemudian menjadi subjek kontraksi tak terduga dan berkepanjangan seperti yang terjadi di Jepang selama dekade terakhir? Dan bagaimana kita memasukkan penilaian itu ke dalam kebijakan moneter?”
Memahami Irrational Exuberance
Irrational Exuberance adalah optimisme ekonomi yang meluas dan tidak semestinya. Ketika investor mulai percaya bahwa kenaikan harga di masa lalu memprediksi masa depan, mereka bertindak seolah-olah tidak ada ketidakpastian di pasar, menyebabkan lingkaran umpan balik positif dari harga yang terus meningkat.
Hal ini diyakini sebagai masalah karena dapat menimbulkan gelembung pada harga aset. Namun, ketika gelembung akhirnya pecah, investor dengan cepat beralih ke penjualan panik, terkadang menjual aset mereka dengan harga yang lebih rendah dari nilai fundamentalnya. Kepanikan yang mengikuti gelembung dapat menyebar ke kelas aset lain, dan bahkan dapat menyebabkan resesi. Investor yang paling terpukul — mereka yang masih sepenuhnya terlibat tepat sebelum koreksi — adalah mereka yang terlalu percaya diri yang yakin bahwa tren kenaikan akan bertahan selamanya. Percaya bahwa tren kenaikan tidak akan berbalik adalah cara pasti untuk membuat diri Anda terluka.
Alan Greenspan mengajukan pertanyaan apakah bank sentral harus mengatasi Irrational Exuberance melalui kebijakan moneter ketat yang bersifat antisipatif. Dia percaya bahwa bank sentral harus menaikkan suku bunga ketika tampaknya gelembung spekulatif mulai terbentuk.
Contoh: Gelembung Dotcom Akhir Tahun 1990-an
Ketua Fed Alan Greenspan memperingatkan pasar tentang Irrational Exuberance mereka pada 5 Desember 1996. Namun, dia tidak memperketat kebijakan moneter sampai musim semi tahun 2000, setelah bank dan pialang menggunakan kelebihan likuiditas yang diciptakan Fed menjelang masalah bug Y2K untuk mendanai saham internet. Setelah menuangkan bensin ke api, Greenspan tidak punya pilihan selain meletuskan gelembung tersebut.
Kejatuhan pasar saham yang terjadi setelahnya menghapus lebih dari empat tahun keuntungan dalam indeks komposit Nasdaq yang didominasi teknologi dan melenyapkan miliaran dolar kapitalisasi pasar.
Buku berjudul Irrational Exuberance
Irrational Exuberance juga merupakan judul buku tahun 2000 yang ditulis oleh ekonom Robert Shiller. Buku ini menganalisis ledakan pasar saham yang lebih luas yang berlangsung dari tahun 1982 hingga tahun-tahun dotcom. Buku Shiller menyajikan 12 faktor yang menciptakan ledakan ini dan menyarankan perubahan kebijakan untuk mengelola Irrational Exuberance dengan lebih baik. Edisi kedua buku tersebut, yang diterbitkan pada tahun 2005, memperingatkan tentang pecahnya gelembung perumahan yang akhirnya terjadi tiga tahun kemudian pada tahun 2008, dan menyebabkan Resesi Besar.
