Apa itu Laddering?
Dalam keuangan, istilah Laddering digunakan dalam berbagai cara tergantung pada industrinya. Dua penggunaan yang paling umum berkaitan dengan perencanaan pensiun dan penjaminan emisi sekuritas baru.
Secara umum, Laddering digunakan untuk menggambarkan berbagai strategi investasi yang bertujuan untuk menghasilkan arus kas yang stabil dengan perencanaan investasi yang disengaja, menciptakan masuknya likuiditas pada waktu yang telah ditentukan, dan/atau menyesuaikan profil risiko yang diinginkan. Bagi investor pendapatan tetap, Laddering dapat membantu mengelola risiko suku bunga dan risiko reinvestasi.
Memahami Laddering
Dalam keuangan, Laddering dapat memiliki beberapa arti. Yang paling umum, ini adalah strategi investasi yang melibatkan pembelian beberapa instrumen keuangan dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda untuk mengelola risiko dan menciptakan aliran pendapatan yang stabil. Teknik ini umum digunakan dalam perencanaan pensiun dan dapat diterapkan pada berbagai jenis investasi, seperti obligasi, sertifikat deposito, dan anuitas.
Dalam securities underwriting, terutama untuk IPO, “Laddering” memiliki makna yang kontroversial. Ini adalah praktik ilegal di mana underwriter menawarkan saham diskon kepada investor tertentu sebelum IPO. Ini mengharuskan investor tersebut untuk membeli lebih banyak saham dengan harga lebih tinggi setelah IPO. Taktik ini secara artifisial menggelembungkan harga saham dan menciptakan permintaan palsu, yang menyesatkan investor lain.
Cara Kerja Laddering Pendapatan Tetap
Penggunaan paling umum dari istilah Laddering ditemukan dalam perencanaan pensiun. Di sana, ini mengacu pada pembelian beberapa produk keuangan berpendapatan tetap dengan jenis yang sama—seperti obligasi atau sertifikat deposito (CD)—masing-masing dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda. Dengan menyebarkan investasi mereka di berbagai tanggal jatuh tempo, investor memperoleh arus kas berkelanjutan saat mereka mengelola risiko suku bunga dan risiko reinvestasi mereka.
Selain mengelola kedua risiko tersebut, tujuan investor dalam menciptakan, misalnya, obligasi Laddering adalah untuk memperoleh total return—berapa pun kondisi suku bunga—mirip dengan total return obligasi jangka panjang.
Untuk membangun obligasi Laddering, investor membeli serangkaian obligasi individual, yang masing-masing jatuh tempo pada tahun yang berbeda. Misalnya, Anda bisa membeli lima obligasi yang jatuh tempo dalam 1, 2, 3, 4, dan 5 tahun. Saat obligasi pertama jatuh tempo, investor menginvestasikan kembali hasilnya ke obligasi lima tahun yang baru. Proses ini berulang dengan setiap jatuh tempo. Dengan demikian, panjang jatuh tempo dari Laddering tetap terjaga.
Praktik Laddering dapat membantu investor mengelola risiko reinvestasi karena, seperti yang disebutkan, saat obligasi berjangka pendek pada Laddering jatuh tempo, uang tunai diinvestasikan kembali ke obligasi jangka panjang pada Laddering. Obligasi jangka panjang cenderung memiliki suku bunga yang lebih tinggi.
Demikian pula, praktik obligasi Laddering juga dapat mengurangi risiko suku bunga (jika seseorang harus menjual) karena variasi jatuh tempo. Harga obligasi jangka pendek berfluktuasi lebih sedikit dibandingkan harga obligasi jangka panjang karena jumlah tahun hingga jatuh tempo dan efek durasi.
Yang penting, seluruh gagasan di balik Laddering adalah untuk menahan obligasi hingga jatuh tempo daripada menjualnya. Oleh karena itu, harga obligasi mereka saat ini karena perubahan suku bunga bukanlah masalah. Modal investor tetap terjaga.
Keuntungan Laddering Pendapatan Tetap
Salah satu manfaat utama dari Laddering adalah kemampuan untuk mengelola risiko suku bunga. Dengan menata jatuh tempo secara bertahap di berbagai periode waktu, investor dapat memitigasi dampak fluktuasi suku bunga. Saat obligasi dalam Laddering jatuh tempo, investor dapat menginvestasikan kembali dengan suku bunga pasar yang berlaku, berpotensi memanfaatkan imbal hasil yang lebih tinggi jika suku bunga telah naik sambil melanjutkan siklus Laddering.
Keuntungan lain dari Laddering obligasi adalah terciptanya aliran pendapatan yang dapat diprediksi dan stabil. Saat setiap obligasi dalam Laddering mencapai jatuh tempo, obligasi tersebut memberikan jumlah pendapatan yang diketahui. Ini sangat bagus untuk pensiunan atau investor yang mengandalkan investasi mereka untuk aliran kas reguler.
Laddering juga menawarkan fleksibilitas dan likuiditas dibandingkan dengan berinvestasi pada satu obligasi jangka panjang. Meskipun obligasi jangka panjang biasanya menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi, mereka juga memiliki peningkatan risiko suku bunga dan penurunan likuiditas. Laddering obligasi memungkinkan investor untuk mendapatkan manfaat dari imbal hasil yang lebih tinggi dari obligasi jangka panjang sambil mempertahankan akses ke sebagian investasi mereka saat obligasi jangka pendek jatuh tempo.
Strategi Laddering Pendapatan Tetap
Saat melakukan laddering sekuritas pendapatan tetap, ada beberapa strategi yang perlu diperhatikan. Pertama, penting untuk menentukan horizon waktu dan rentang jatuh tempo yang sesuai untuk ladder Anda. Sebuah ladder tipikal mungkin mencakup 5-10 tahun dengan obligasi jatuh tempo pada interval reguler (misalnya, setiap tahun). Ladder yang lebih pendek memberikan lebih banyak likuiditas tetapi berpotensi imbal hasil yang lebih rendah, sementara ladder yang lebih panjang dapat menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi tetapi kurang fleksibilitas.
Pemilihan jenis obligasi adalah pertimbangan lain. Investor dapat membuat ladder menggunakan berbagai sekuritas pendapatan tetap seperti obligasi korporasi, obligasi daerah (municipal bonds), sekuritas Treasury, atau sertifikat deposito. Diversifikasi di berbagai jenis obligasi dapat membantu mengelola risiko kredit, meskipun Anda mungkin ingin mempertahankan sekuritas yang sama di semua durasi untuk konsistensi.
Penentuan ukuran yang tepat untuk setiap “anak tangga” di ladder juga penting. Biasanya, investor membagi total jumlah investasi mereka secara merata di seluruh jatuh tempo yang dipilih. Ini memastikan jumlah pokok yang konsisten tersedia untuk diinvestasikan kembali saat obligasi jatuh tempo. Misalnya, jika Anda memiliki $100.000 untuk diinvestasikan dalam ladder 5 tahun, Anda dapat mengalokasikan $20.000 untuk obligasi yang jatuh tempo di setiap lima tahun berikutnya. Perlu diingat bahwa saat Anda menggulirkan setiap obligasi saat jatuh tempo, Anda dapat memilih untuk menginvestasikan kembali jumlah asli ($20.000 di atas) atau jumlah asli ditambah pendapatan yang telah diakumulasikannya.
Terakhir, meskipun ini adalah strategi investasi pasif, Anda tetap harus merencanakan untuk mengelola dan memantau ladder Anda. Tinjau secara teratur kualitas kredit kepemilikan Anda, terutama untuk obligasi korporasi atau daerah. Bersiaplah untuk melakukan penyesuaian jika Anda merasa profil risiko-terhadap-imbalan Anda tidak adil. Selain itu, pertimbangkan untuk menggunakan alat atau bekerja dengan penasihat keuangan untuk membantu melacak kinerja ladder Anda sehingga Anda dapat lebih memahami berapa banyak likuiditas yang akan Anda miliki pada waktu-waktu tertentu.
Risiko pada Fixed-Income Laddering
Risiko suku bunga tetap menjadi perhatian untuk portofolio yang di-Laddering, meskipun cenderung lebih rendah dibandingkan dengan obligasi jangka panjang tunggal. Jika suku bunga naik secara signifikan, obligasi jangka panjang dalam Laddering dapat kehilangan nilainya. Meskipun strategi ini memungkinkan investasi kembali pada suku bunga yang lebih tinggi saat obligasi jangka pendek jatuh tempo, kinerja keseluruhan portofolio mungkin masih di bawah standar dalam lingkungan suku bunga yang meningkat pesat. Sebaliknya, dalam lingkungan suku bunga yang menurun, risiko reinvestasi menjadi lebih jelas karena obligasi yang jatuh tempo diinvestasikan kembali pada yield yang lebih rendah.
Risiko kredit adalah faktor penting lain yang perlu dipertimbangkan, terutama untuk Laddering yang dibangun dengan obligasi korporasi atau obligasi pemerintah daerah. Selalu ada kemungkinan bahwa penerbit dapat gagal memenuhi kewajibannya, yang berpotensi menyebabkan hilangnya pokok investasi.
Risiko inflasi adalah perhatian untuk semua investasi fixed-income, termasuk portofolio yang di-Laddering. Jika tingkat inflasi melebihi yield obligasi dalam Laddering, pengembalian riil dapat menjadi negatif. Risiko ini sangat relevan dalam lingkungan yield rendah saat ini, di mana bahkan obligasi jangka panjang mungkin tidak menawarkan yield yang sesuai dengan inflasi.
Terakhir, ada biaya peluang yang perlu dipertimbangkan. Meskipun Laddering dapat memberikan pendekatan yang seimbang untuk investasi fixed-income, itu mungkin berkinerja lebih rendah dibandingkan strategi investasi lain dalam kondisi pasar tertentu. Secara umum, sekuritas fixed-income cenderung berkinerja lebih rendah dibandingkan investasi ekuitas. Sebagai ganti keamanan yang lebih besar dan risiko yang lebih rendah dengan Laddering, Anda mungkin tidak memperoleh keuntungan sebanyak itu.
Cara Kerja Laddering IPO
Laddering sebagai istilah juga digunakan dalam konteks penjaminan emisi penawaran umum perdana (IPO). Mekanisme Laddering IPO biasanya terungkap dalam tiga tahap yang berbeda. Pada fase awal, penjamin emisi secara strategis mengidentifikasi dan mendekati investor-investor kunci, seringkali klien institusional atau individu dengan kekayaan bersih tinggi. Investor-investor terpilih ini ditawari sebagian alokasi IPO dengan harga diskon, di bawah harga yang akan ditawarkan kepada masyarakat umum. Perlakuan istimewa ini berfungsi sebagai insentif bagi investor-investor ini untuk berpartisipasi dalam skema tersebut.
Tahap kedua melibatkan pengaturan quid pro quo antara penjamin emisi dan investor terpilih. Sebagai imbalan atas saham IPO yang didiskon, investor-investor ini setuju untuk membeli saham tambahan setelah saham tersebut mulai diperdagangkan secara publik. Pembelian-pembelian berikutnya ini seringkali disyaratkan untuk dilakukan pada titik harga tertentu di atas harga IPO. Kesepakatan ini biasanya bersifat implisit dan tidak didokumentasikan secara formal untuk menghindari pengawasan regulasi.
Tahap akhir terungkap segera setelah IPO. Saat perdagangan dimulai, investor yang telah dipilih sebelumnya memenuhi komitmen mereka dengan membeli saham tambahan pada harga yang disepakati di atas harga IPO. Pembelian yang terkoordinasi ini menciptakan ilusi permintaan yang kuat terhadap saham, sehingga mendorong harganya naik. Kenaikan harga dan permintaan yang tampak dapat memicu efek berantai, menarik pelaku pasar lain yang takut kehilangan saham yang harganya meningkat pesat.
Contoh Laddering
Michaela adalah investor yang tekun yang menabung untuk masa pensiunnya. Pada usia 55 tahun, ia telah menabung sekitar $800.000 dalam gabungan aset pensiun. Ia secara bertahap mengalihkan aset-aset tersebut ke investasi yang kurang bergejolak.
Michaela memutuskan untuk menginvestasikan $500.000 dalam berbagai obligasi, yang telah ia gabungkan—atau di-Laddering—dengan cermat untuk mengurangi risiko reinvestasi dan suku bunga. Secara khusus, portofolio obligasi Michaela terdiri dari investasi berikut:
- $100.000 dalam obligasi yang jatuh tempo dalam 1 tahun
- $100.000 dalam obligasi yang jatuh tempo dalam 2 tahun
- $100.000 dalam obligasi yang jatuh tempo dalam 3 tahun
- $100.000 dalam obligasi yang jatuh tempo dalam 4 tahun
- $100.000 dalam obligasi yang jatuh tempo dalam 5 tahun
Setiap tahun, Michaela mengambil uang dari obligasi yang jatuh tempo dan menginvestasikannya kembali dalam obligasi baru yang jatuh tempo dalam lima tahun. Dengan demikian, ia secara efektif memastikan bahwa ia hanya terpapar risiko suku bunga saat ia harus membeli obligasi baru. Selain itu, ia mengelola potensi tingkat reinvestasi yang lebih rendah dengan membeli obligasi jangka panjang dengan suku bunga yang lebih tinggi.
Sebaliknya, jika ia menginvestasikan $500.000 dalam satu obligasi lima tahun tunggal, ia akan berisiko mengalami biaya peluang yang lebih besar jika suku bunga pada akhirnya naik selama lima tahun tersebut.
