Leverage Ratio adalah pengukuran yang digunakan untuk menentukan hubungan antara utang dan aset perusahaan. Rasio ini dapat digunakan untuk mengukur jumlah modal dalam bentuk utang dan pinjaman, atau untuk menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban keuangannya.
Leverage Ratio penting dalam bisnis, keuangan, dan ekonomi karena perusahaan dan lembaga bergantung pada campuran ekuitas dan utang untuk membiayai operasinya. Mengetahui jumlah utang yang dimiliki berguna dalam mengevaluasi apakah utang tersebut dapat dilunasi saat jatuh tempo.
Bagaimana Leverage Ratio Bekerja
Leverage Ratio menilai kemampuan perusahaan, lembaga, atau individu untuk memenuhi kewajiban keuangannya. Memiliki terlalu banyak utang dapat berbahaya bagi perusahaan dan investornya, tetapi utang dapat membantu mendorong pertumbuhan jika operasi perusahaan dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada suku bunga pinjamannya.
Tingkat utang yang tidak terkendali dapat menyebabkan penurunan peringkat kredit atau konsekuensi yang lebih buruk. Namun, terlalu sedikit utang juga dapat menimbulkan pertanyaan. Keengganan atau ketidakmampuan untuk meminjam dapat menunjukkan bahwa margin operasi ketat.
Leverage Ratio juga dapat digunakan untuk mengukur campuran biaya operasional perusahaan guna memperoleh gambaran tentang bagaimana perubahan output akan memengaruhi pendapatan operasional. Biaya operasional dapat bersifat tetap atau variabel. Campuran tersebut akan berbeda, tergantung pada perusahaan dan industrinya.
Bank dan Leverage Ratio
Bank merupakan salah satu lembaga yang paling banyak menggunakan leverage di Amerika Serikat. Kombinasi perbankan dengan cadangan fraksional dan perlindungan Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) telah menghasilkan lingkungan perbankan dengan risiko pinjaman yang terbatas. FDIC, Federal Reserve, dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) meninjau dan membatasi Leverage Ratio untuk bank-bank Amerika.
Badan-badan ini membatasi jumlah uang yang dapat dipinjamkan bank relatif terhadap jumlah modal yang dicurahkan bank untuk asetnya sendiri. Tingkat modal penting karena bank dapat “mengurangi” porsi modal aset mereka jika nilai aset total turun. Aset yang dibiayai oleh utang tidak dapat dikurangi karena pemegang obligasi dan deposan bank berutang dana ini.
Federal Reserve membuat pedoman bagi perusahaan induk bank, tetapi pembatasan ini bervariasi tergantung pada peringkat yang diberikan kepada bank tersebut. Bank yang mengalami pertumbuhan pesat atau menghadapi kesulitan operasional atau keuangan umumnya diharuskan untuk mempertahankan Leverage Ratio yang lebih tinggi.
Tingkat pengawasan yang diberikan terhadap Leverage Ratio telah meningkat sejak Resesi Hebat tahun 2007 hingga 2009 ketika bank-bank yang “terlalu besar untuk gagal” menjadi kartu panggil untuk membuat bank lebih solven. Tekanan ini belum hilang. Pembatasan terus diperketat.
Regulator mengusulkan agar bank dengan aset $100 miliar atau lebih secara dramatis menambah cadangan modal mereka pada tahun 2023 setelah beberapa pemberi pinjaman bangkrut. Pembatasan ini membatasi jumlah pinjaman yang diberikan karena lebih sulit dan lebih mahal bagi bank untuk mengumpulkan modal daripada meminjam dana. Persyaratan modal yang lebih tinggi dapat mengurangi dividen atau mengencerkan nilai saham jika lebih banyak saham yang diterbitkan.
Jenis Leverage Ratio
Ada banyak jenis Leverage Ratio yang berbeda—berikut beberapa di antaranya.
Rasio Utang terhadap Ekuitas (D/E)
Rasio utang terhadap ekuitas (D/E) mungkin merupakan Leverage Ratio keuangan yang paling terkenal. Rasio ini dinyatakan sebagai:
Rasio Utang terhadap Ekuitas = Total Kewajiban ÷ Total Ekuitas Pemegang Saham
Utang jangka panjang United Parcel Service adalah $19,51 miliar, dan total ekuitas pemegang sahamnya adalah $15,68 miliar pada kuartal yang berakhir pada 31 Maret 2025. D/E perusahaan untuk kuartal tersebut adalah 1,24.
Rasio D/E yang lebih besar dari 2,0 biasanya menunjukkan skenario yang berisiko bagi investor, tetapi tolok ukur ini dapat bervariasi menurut industri. Bisnis yang membutuhkan belanja modal (CapEx) yang besar, seperti perusahaan utilitas dan manufaktur, mungkin harus mendapatkan lebih banyak pinjaman daripada perusahaan lain.
Rasio utang/ekuitas yang tinggi umumnya menunjukkan bahwa perusahaan telah agresif dalam membiayai pertumbuhannya dengan utang. Hal ini dapat mengakibatkan laba yang tidak stabil sebagai akibat dari beban bunga tambahan. Hal ini dapat meningkatkan peluang perusahaan untuk gagal bayar atau bangkrut jika beban bunga perusahaan tumbuh terlalu tinggi.
Pengganda Ekuitas
Pengganda ekuitas serupa, tetapi mengganti utang dengan aset dalam pembilang:
Pengganda Ekuitas = Total Aset / Total Ekuitas
Asumsikan bahwa Macy’s memiliki aset senilai $19,85 miliar dan ekuitas pemegang saham sebesar $4,32 miliar. Pengganda ekuitas akan menjadi:
$19,85 miliar÷$4,32 miliar=4,59
Utang tidak secara khusus dirujuk dalam rumus, tetapi merupakan faktor yang mendasari mengingat total aset mencakup utang. Rasio tinggi perusahaan sebesar 4,59 menunjukkan bahwa aset sebagian besar didanai dengan utang daripada ekuitas. Aset Macy dibiayai dengan liabilitas sebesar $15,53 miliar.
Pengganda ekuitas merupakan komponen analisis DuPont untuk menghitung laba atas ekuitas (ROE):
Analisis DuPont=NPM×AT×EM
di mana:
NPM=margin laba bersih
AT=perputaran aset
EM=pengganda ekuitas
Umumnya lebih baik memiliki pengganda ekuitas yang rendah karena ini berarti perusahaan tidak menanggung utang yang berlebihan untuk membiayai asetnya.
Rasio Utang terhadap Kapitalisasi
Rasio utang terhadap kapitalisasi mengukur jumlah utang dalam struktur modal perusahaan. Dihitung sebagai:
| Total debt to capitalization = | (SD+LD) |
| (SD+LD+SE) |
di mana:
SD=utang jangka pendek
LD=utang jangka panjang
SE=ekuitas pemegang saham
Sewa operasi dikapitalisasi, dan ekuitas mencakup saham biasa dan saham preferen. Seorang analis mungkin memutuskan untuk menggunakan total utang untuk mengukur utang yang digunakan dalam struktur modal perusahaan alih-alih menggunakan utang jangka panjang. Rumus ini akan mencakup kepentingan minoritas dan saham preferen dalam penyebut.
Derajat Leverage Keuangan
Derajat leverage keuangan (DFL) adalah rasio yang mengukur sensitivitas laba per saham (EPS) perusahaan terhadap fluktuasi laba operasinya sebagai akibat dari perubahan struktur modalnya. Rasio ini mengukur persentase perubahan EPS untuk perubahan unit laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dan dihitung menggunakan rumus:
| DFL= | % change in EPS |
| % change in EBIT | |
di mana:
EPS=laba per saham
EBIT=laba sebelum bunga dan pajak
DFL juga dapat direpresentasikan melalui persamaan di bawah ini:
| DFL= | EBIT |
| EBIT−interest |
Rasio ini menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat leverage keuangan, semakin fluktuatif laba yang akan diperoleh. Bunga biasanya merupakan biaya tetap, sehingga leverage memperbesar laba dan EPS. Hal ini baik ketika laba operasi meningkat, tetapi dapat menjadi masalah ketika laba operasi sedang tertekan.
Leverage Ratio Konsumen
Leverage Ratio konsumen digunakan untuk mengukur jumlah utang yang dimiliki konsumen Amerika rata-rata relatif terhadap pendapatan yang dapat dibelanjakan. Beberapa ekonom telah menyatakan bahwa peningkatan pesat dalam tingkat utang konsumen telah menjadi faktor yang berkontribusi terhadap pertumbuhan laba perusahaan. Yang lain menyalahkan tingginya tingkat utang konsumen sebagai penyebab utama Resesi Hebat.
| Consumer leverage ratio= | Total household debt |
| Disposable personal income |
Rasio Utang terhadap Modal
Rasio utang terhadap modal berfokus pada hubungan utang dan kewajiban sebagai komponen dari total modal dasar perusahaan. Rasio ini dihitung dengan membagi total utang perusahaan dengan total modalnya, yang merupakan jumlah total utang dan total ekuitas pemegang saham. Utang mencakup semua kewajiban jangka pendek dan jangka panjang.
Rasio ini digunakan untuk mengevaluasi struktur keuangan perusahaan dan bagaimana perusahaan membiayai operasinya. Semakin tinggi rasio utang terhadap modal, semakin tinggi pula risiko gagal bayar. Penghasilan mungkin tidak cukup untuk menutupi biaya utang dan kewajiban jika rasionya sangat tinggi. Rasio utang terhadap modal yang wajar bergantung pada industrinya. Beberapa sektor menggunakan lebih banyak leverage daripada yang lain.
Leverage Ratio Utang terhadap EBITDA
Leverage Ratio utang terhadap EBITDA mengukur jumlah pendapatan yang dihasilkan dan tersedia untuk membayar utang sebelum perusahaan memperhitungkan biaya bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. Rasio ini umumnya digunakan oleh lembaga kredit. Dihitung dengan membagi utang jangka pendek dan jangka panjang dengan EBITDA. Rasio ini menentukan kemungkinan gagal bayar utang yang diterbitkan.
Rasio ini berguna dalam menentukan berapa tahun laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) yang diperlukan untuk membayar kembali semua utang. Rasio ini dapat mengkhawatirkan jika lebih dari 3,0, tetapi ini dapat bervariasi menurut industri.
Rasio Utang terhadap EBITDAX
Rasio utang terhadap EBITDAX mirip dengan rasio utang terhadap EBITDA. Rasio ini mengukur utang terhadap EBITDAX, bukan EBITDA.
EBITDAX adalah singkatan dari “laba sebelum bunga, pajak, depresiasi (atau deplesi), amortisasi, dan biaya eksplorasi.” Rasio ini memperluas EBITDA dengan mengecualikan biaya eksplorasi, biaya umum untuk perusahaan minyak dan gas.
Rasio ini umumnya digunakan di Amerika Serikat untuk menormalkan berbagai perlakuan akuntansi untuk biaya eksplorasi: Metode biaya penuh vs. metode upaya yang berhasil. Biaya eksplorasi biasanya ditemukan dalam laporan keuangan sebagai biaya eksplorasi, pengabaian, dan lubang kering. Beban non-tunai lainnya yang harus ditambahkan kembali adalah penurunan nilai, penambahan kewajiban pensiun aset, dan pajak tangguhan.
Rasio Cakupan Bunga
Rasio cakupan bunga juga berkaitan dengan pembayaran bunga. Satu masalah dengan hanya meninjau total kewajiban utang perusahaan adalah bahwa hal itu tidak mengungkapkan apa pun tentang kemampuannya untuk melayani utang. Rasio cakupan bunga bertujuan untuk memperbaikinya.
Rasio ini sama dengan pendapatan operasional dibagi dengan biaya bunga. Ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk melakukan pembayaran bunga. Rasio 3,0 atau lebih tinggi umumnya diinginkan, tetapi bervariasi menurut industri.
Rasio Cakupan Biaya Tetap
Times interest earned (TIE) juga dikenal sebagai rasio cakupan biaya tetap. Ini adalah variasi dari rasio cakupan bunga. Ini mencoba untuk menyoroti arus kas relatif terhadap bunga yang terutang pada kewajiban jangka panjang. Temukan pendapatan perusahaan sebelum bunga dan pajak (EBIT), lalu bagi ini dengan biaya bunga dari utang jangka panjang. Gunakan laba sebelum pajak karena bunga dapat dikurangkan dari pajak. Jumlah penuh laba pada akhirnya dapat digunakan untuk membayar bunga. Angka yang lebih tinggi lebih menguntungkan.
Kesimpulan
Leverage Ratio adalah alat yang berguna. Rasio ini menyediakan cara sederhana untuk mengevaluasi sejauh mana perusahaan atau lembaga bergantung pada utang untuk mendanai dan memperluas operasinya. Utang dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada biayanya jika digunakan secara efektif, tetapi terlalu banyak utang berbahaya dan dapat menyebabkan gagal bayar dan kerugian finansial. Leverage Ratio paling berguna untuk dibandingkan dengan data masa lalu atau kelompok sejawat yang sebanding.
