Leveraged buyout (LBO) adalah akuisisi satu perusahaan oleh perusahaan lain dengan menggunakan sejumlah besar uang pinjaman untuk memenuhi biaya akuisisi. Uang pinjaman dapat berupa obligasi atau pinjaman. Aset perusahaan yang diakuisisi sering digunakan sebagai agunan pinjaman bersama dengan aset perusahaan yang mengakuisisi.
Memahami Leveraged Buyout (LBO)
Dalam LBO, rasio utang terhadap ekuitas yang digunakan untuk pengambilalihan akan setinggi mungkin. Jumlah pasti utang yang akan digunakan bergantung pada kondisi pinjaman pasar, selera investor, dan jumlah arus kas yang diharapkan dihasilkan perusahaan setelah pengambilalihan.1 Obligasi yang diterbitkan dalam pembelian tersebut biasanya tidak berperingkat investasi dan disebut sebagai obligasi sampah karena rasio utang/ekuitas yang tinggi ini.
Pengembalian dihasilkan dalam LBO dengan tiga cara:
- Perusahaan melunasi utangnya dan pengurangan utang ini meningkatkan jumlah ekuitas di perusahaan. Investor dapat meningkatkan margin laba dengan mengurangi atau menghilangkan pengeluaran yang tidak perlu dan meningkatkan penjualan.
- Perusahaan akan dijual pada akhir periode investasi dengan kelipatan yang lebih tinggi daripada yang dibayarkan perusahaan investasi, sebuah proses yang disebut perluasan margin.
- Kelompok investasi ekuitas swasta yang menjalankan LBO telah mendapatkan reputasi sebagai kelompok yang kejam dan predatoris karena kebutuhan mereka untuk meningkatkan margin dengan cepat. Untuk melakukan ini, banyak investor melakukan tindakan pemotongan biaya yang ketat yang dapat mencakup pemutusan hubungan kerja (PHK) terhadap staf.
Untuk memperoleh laba, investor ekuitas swasta harus menjual atau merealisasikan investasi mereka dalam jangka waktu yang relatif singkat. Biasanya, investasi LBO diadakan selama antara 5 tahun dan 7 tahun, meskipun ada periode kepemilikan yang lebih pendek atau lebih panjang.
Ada beberapa cara investasi dapat direalisasikan:
- Membawa perusahaan swasta ke publik
- Menjual kepada pesaing
- Menjalani putaran investasi swasta lainnya dengan LBO kedua
Biasanya, LBO dilakukan karena kelompok investasi ekuitas swasta telah mengidentifikasi perusahaan tersebut sebagai target yang baik. Target yang baik adalah target yang mampu menghasilkan laba tahunan lebih dari 20% sehingga perusahaan harus menghasilkan uang tunai untuk melunasi utang (“deleverage”) dan harus memiliki peluang untuk margin dan berbagai perbaikan.
Contoh Pembelian dengan Leverage
Salah satu LBO terbesar yang pernah tercatat adalah akuisisi Hospital Corp. of America (HCA) oleh Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co., dan Merrill Lynch pada tahun 2006. Ketiga perusahaan tersebut menilai HCA sekitar $33 miliar.2
Jumlah akuisisi besar tersebut menurun setelah krisis keuangan 2008, tetapi LBO skala besar mulai meningkat lagi seiring meredanya pandemi COVID-19. Sekelompok pemodal yang dipimpin oleh Blackstone Group mengumumkan pembelian dengan leverage Medline yang menilai produsen peralatan medis tersebut senilai $34 miliar pada tahun 2021.
Vista Equity Partners dan Elliott Investment Management melakukan pembelian dengan leverage pertama yang signifikan pada tahun 2022 ketika mereka mengakuisisi Citrix Systems, Inc., produsen perangkat lunak, seharga $13 miliar pada bulan Januari. Yahoo! Finance melaporkan pada bulan Desember 2023 bahwa pinjaman dengan leverage berada di jalur yang tepat untuk tahun booming lainnya pada tahun 2024.
Kesimpulan
Pembelian dengan leverage (LBO) mengacu pada proses satu perusahaan mengakuisisi perusahaan lain dengan sebagian besar menggunakan dana pinjaman untuk melakukan transaksi. Perusahaan sering melakukan LBO untuk mengambil alih perusahaan atau untuk memisahkan sebagian dari bisnis yang ada. Pembelian dengan leverage sering dianggap sebagai taktik bisnis predator karena perusahaan target memiliki sedikit kendali untuk menyetujui kesepakatan dan asetnya sendiri dapat digunakan sebagai leverage untuk melawannya. LBO mengalami penurunan setelah krisis keuangan 2008 tetapi telah mengalami peningkatan aktivitas sejak saat itu.
