Bond Yield adalah imbal hasil yang diperoleh investor dari suatu obligasi. Sederhananya, Bond Yield adalah imbal hasil atas modal yang diinvestasikan oleh investor. Bond Yield berbeda dengan harga obligasi – keduanya memiliki hubungan terbalik. Bond Yield menunjukkan tingkat kupon obligasi saat obligasi diterbitkan. Bond Yield dapat diperoleh dengan berbagai cara, termasuk imbal hasil kupon dan imbal hasil saat ini. Perhitungan tambahan Bond Yield antara lain adalah imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM).
Rumus dan Perhitungan Bond Yield
Cara paling sederhana untuk menghitung Bond Yield adalah dengan membagi pembayaran kupon dengan nilai nominal obligasi. Ini disebut tingkat kupon.
Jika sebuah obligasi memiliki nilai nominal $1.000 dan melakukan pembayaran bunga atau kupon sebesar $100 per tahun, maka tingkat kuponnya adalah 10% atau $100 ÷ $1.000.
Memahami Bond Yield
Obligasi pada dasarnya adalah pinjaman kepada penerbit obligasi. Obligasi dianggap sebagai investasi yang aman. Itu karena nilai obligasi tidak berubah seperti halnya harga saham. Obligasi menawarkan aliran pendapatan yang dapat diandalkan kepada investor dan memberikan pemegang obligasi bentuk pendapatan tetap. Investor mendapatkan bunga obligasi selama masa pakai aset dan menerima nilai nominal obligasi pada saat jatuh tempo. Investor dapat membeli obligasi dengan harga lebih tinggi dari nilai nominalnya dengan harga premium atau lebih rendah dari nilai nominalnya dengan harga diskon. Mana pun yang mereka beli akan mengubah imbal hasil yang mereka peroleh dari obligasi tersebut. Obligasi diperingkat oleh layanan yang disetujui oleh Securities and Exchange Commission (SEC) dan peringkatnya berkisar dari “AAA” sebagai kelas investasi dengan risiko terendah hingga “D”, yang merupakan obligasi gagal bayar, atau obligasi sampah, dengan risiko tertinggi.
Imbal hasil yang diperoleh investor obligasi disebut imbal hasil (yield). Ada beberapa konsep terkait imbal hasil yang berbeda. Ini termasuk:
- Coupon Yield /Imbal Hasil Kupon: Ini adalah tingkat bunga tahunan yang ditetapkan ketika obligasi diterbitkan. Angka ini tetap sama selama masa berlaku obligasi.
- Current Yield / Imbal Hasil Saat Ini (Current Yield): Angka ini bergantung pada harga obligasi dan kuponnya (atau pembayaran bunganya). Jadi, jika harga obligasi berubah, Bond Yield juga berubah.
Bond Yield vs Harga Obligasi
Harga dan imbal hasil berbanding terbalik. Artinya, ketika harga obligasi naik, imbal hasilnya turun. Sebaliknya, ketika imbal hasil naik, harga obligasi turun.
Jika seorang investor membeli obligasi dengan nilai nominal $1000 yang jatuh tempo dalam lima tahun dengan tingkat kupon 10% per tahun, maka obligasi tersebut akan membayar bunga sebesar 10% atau $100 per tahun. Jika suku bunga naik di atas 10%, harga obligasi akan turun jika investor memutuskan untuk menjualnya. Jika suku bunga untuk investasi serupa naik menjadi 12%, obligasi asli masih akan mendapatkan pembayaran kupon sebesar $100, yang tidak akan menarik bagi investor yang dapat membeli obligasi yang membayar $120 karena suku bunga naik. Untuk menjual obligasi asli $1000, harga dapat diturunkan sehingga pembayaran kupon dan nilai jatuh tempo sama dengan imbal hasil 12%. Jika suku bunga turun, harga obligasi akan naik karena pembayaran kuponnya lebih menarik. Semakin jauh suku bunga turun, semakin tinggi harga obligasi akan naik. Dalam kedua skenario tersebut, tingkat kupon tidak lagi memiliki arti bagi investor baru. Namun, jika pembayaran kupon tahunan dibagi dengan harga obligasi, investor dapat menghitung imbal hasil saat ini dan mendapatkan perkiraan Bond Yield yang sebenarnya.
Imbal hasil saat ini dan tingkat kupon adalah perhitungan yang tidak lengkap untuk Bond Yield karena tidak memperhitungkan nilai waktu uang, nilai jatuh tempo, atau frekuensi pembayaran, dan diperlukan perhitungan yang lebih kompleks.
Perhitungan Bond Yield Tambahan
Seperti disebutkan di atas, ada beberapa perhitungan tambahan untuk menentukan Bond Yield. Perhitungan ini meliputi YTM, imbal hasil setara obligasi (BEY), dan imbal hasil tahunan efektif (EAY).
Yield to Maturity (YTM) Imbal Hasil Hingga Jatuh Tempo
Bond Yield hingga jatuh tempo sama dengan tingkat bunga yang membuat nilai sekarang dari semua arus kas obligasi di masa depan sama dengan harga saat ini. Arus kas ini termasuk semua pembayaran kupon dan nilai jatuh tempo. Menghitung YTM adalah proses coba-coba yang dapat dilakukan dengan kalkulator keuangan, namun rumusnya adalah sebagai berikut:
Pada contoh sebelumnya, obligasi dengan nilai nominal $1.000, lima tahun hingga jatuh tempo, dan pembayaran kupon tahunan sebesar $100 bernilai $927,90 agar sesuai dengan YTM baru sebesar 12%. Lima pembayaran kupon ditambah nilai jatuh tempo $1.000 adalah enam arus kas obligasi tersebut. Mencari nilai sekarang dari masing-masing enam arus kas tersebut dengan tingkat bunga 12% akan menentukan berapa harga obligasi saat ini.
Bond Equivalent Yield (BEY) / Imbal Hasil Setara Obligasi
Bond Yield dikutip sebagai imbal hasil setara obligasi, yang menyesuaikan kupon obligasi yang dibayarkan dalam dua pembayaran setengah tahunan. Pada contoh sebelumnya, arus kas obligasi bersifat tahunan, sehingga YTM sama dengan BEY. Namun, jika pembayaran kupon dilakukan setiap enam bulan, YTM setengah tahunan adalah 5,979%. BEY adalah versi tahunan sederhana dari YTM setengah tahunan dan dihitung dengan mengalikan YTM dengan dua.
Dalam contoh ini, BEY obligasi yang membayar kupon setengah tahunan sebesar $50 adalah 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). BEY tidak memperhitungkan nilai waktu dari uang untuk penyesuaian dari YTM setengah tahunan ke tingkat tahunan.
Effective Annual Yield (EAY) / Imbal Hasil Tahunan Efektif
Investor dapat menentukan imbal hasil tahunan yang lebih tepat dengan menggunakan BEY untuk suatu obligasi dengan mempertimbangkan nilai waktu dari uang dalam perhitungannya. Dalam kasus pembayaran kupon setengah tahunan, imbal hasil tahunan efektif akan dihitung sebagai berikut:
Jika seorang investor mengetahui bahwa YTM tengah tahunan adalah 5,979%, mereka dapat menggunakan rumus sebelumnya untuk mencari EAY sebesar 12,32%. Karena periode compounding tambahan disertakan, EAY akan lebih tinggi dari BEY.
Masalah Perhitungan Bond Yield
Beberapa faktor dapat mempengaruhi perhitungan dalam menentukan Bond Yield. Pada contoh sebelumnya, diasumsikan bahwa obligasi memiliki sisa waktu lima tahun hingga jatuh tempo saat dijual, yang jarang terjadi. Periode pecahan dapat ditentukan, tetapi bunga yang masih harus dibayar lebih sulit dihitung. Asumsikan sebuah obligasi memiliki waktu jatuh tempo empat tahun delapan bulan. Eksponen dalam perhitungan imbal hasil dapat diubah menjadi desimal untuk menyesuaikan dengan tahun parsial. Namun, ini berarti empat bulan dalam periode kupon saat ini telah berlalu dengan dua bulan yang tersisa, yang membutuhkan penyesuaian untuk bunga yang masih harus dibayar. Pembeli obligasi baru akan dibayar kupon penuh, sehingga harga obligasi akan naik sedikit untuk mengkompensasi penjual untuk empat bulan dalam periode kupon saat ini yang telah berlalu.
Obligasi dapat dikuotasi dengan harga bersih yang tidak termasuk bunga yang masih harus dibayar atau harga kotor yang termasuk jumlah yang harus dibayar untuk merekonsiliasi bunga yang masih harus dibayar. Ketika obligasi dikuotasi dalam sistem seperti terminal Bloomberg atau Reuters, harga bersih yang digunakan.
Kesimpulan
Bond Yield adalah jumlah pengembalian yang akan diperoleh investor dari obligasi. Tingkat kupon dan imbal hasil saat ini adalah konsep dan perhitungan imbal hasil dasar. Peringkat obligasi adalah nilai yang diberikan pada obligasi dan mengindikasikan kualitas kreditnya dan sering kali tingkat risiko investor dalam membeli obligasi.
