Apa itu Horizontal Spread?
Horizontal Spread (lebih dikenal sebagai calendar spread) adalah strategi opsi atau futures yang dibuat dengan posisi long dan short secara simultan pada derivatif yang sama pada aset dasar yang sama dan harga strike yang sama, tetapi dengan bulan kedaluwarsa yang berbeda.
Memahami Horizontal Spread
Tujuan dari Horizontal Spread biasanya untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan volatilitas seiring waktu atau memanfaatkan fluktuasi harga dari peristiwa jangka pendek. Spread ini juga dapat digunakan sebagai metode untuk menciptakan leverage signifikan dengan risiko terbatas.
Untuk membuat Horizontal Spread, seorang trader pertama-tama menentukan kontrak opsi atau futures untuk dibeli dan kemudian menjual kontrak serupa yang memiliki tanggal kedaluwarsa yang lebih pendek (semua fitur lainnya sama). Kedua kontrak identik ini, yang hanya dibedakan oleh tanggal kedaluwarsanya, menciptakan perbedaan harga, perbedaan yang dihitung oleh pasar sebagai nilai waktu—secara spesifik, jumlah waktu yang berbeda antara kedua kontrak tersebut.
Di pasar opsi, perbedaan ini penting karena nilai waktu dari setiap kontrak opsi adalah komponen kunci dalam penentuan harganya. Spread ini berusaha untuk menetralkan pengaruh nilai waktu tersebut sebanyak mungkin.
Di pasar futures, di mana nilai waktu bukan faktor khusus dalam penentuan harga, perbedaan harga tersebut menggambarkan ekspektasi perubahan harga yang menurut para peserta pasar kemungkinan akan terjadi antara dua tanggal kedaluwarsa yang berbeda.
Sementara Horizontal Spread atau calendar spread banyak digunakan di pasar futures, sebagian besar analisis berfokus pada pasar opsi di mana perubahan volatilitas sangat penting dalam penentuan harga. Karena volatilitas dan nilai waktu sangat terhubung dalam penentuan harga opsi, jenis spread ini meminimalkan pengaruh waktu dan memberikan peluang yang lebih besar untuk mendapatkan keuntungan dari peningkatan volatilitas selama masa perdagangan.
Posisi panjang memanfaatkan bagaimana opsi yang memiliki tanggal kedaluwarsa dekat dan jauh berperilaku ketika waktu dan volatilitas berubah. Peningkatan volatilitas tersirat akan berdampak positif pada strategi ini karena opsi jangka panjang lebih sensitif terhadap perubahan volatilitas (vega yang lebih tinggi). Catatan pentingnya adalah bahwa kedua opsi tersebut bisa jadi dan kemungkinan besar akan diperdagangkan dengan ukuran volatilitas tersirat yang berbeda, tetapi jarang sekali pergerakan volatilitas dan dampaknya terhadap harga Horizontal Spread opsi berperilaku berbeda dari apa yang diharapkan.
Contoh Horizontal Spread
Dengan saham Exxon Mobil diperdagangkan pada harga $89,05 pada akhir Januari 2018:
- Jual call Februari 95 seharga $0,97 ($97 untuk satu kontrak).
- Beli call Maret 95 seharga $2,22 ($222 untuk satu kontrak).
Biaya bersih (debit) $1,25 ($125 untuk satu kontrak). Trader menerima $0,97 sambil membayar $2,22.
Karena ini adalah strategi debit spread, kerugian maksimum adalah jumlah yang dibayar untuk strategi tersebut. Opsi yang dijual lebih dekat dengan tanggal kedaluwarsa dan oleh karena itu memiliki harga yang lebih rendah dibandingkan dengan opsi yang dibeli, menghasilkan net debit atau biaya. Dalam skenario ini, trader berharap untuk menangkap peningkatan nilai yang terkait dengan harga yang naik (hingga tetapi tidak melebihi $95) antara pembelian dan kedaluwarsa Februari.
Pergerakan pasar ideal untuk mendapatkan keuntungan adalah agar harga menjadi lebih volatil dalam jangka pendek, tetapi secara umum naik, menutup sedikit di bawah 95 pada saat kedaluwarsa Februari. Ini memungkinkan kontrak opsi Februari untuk kedaluwarsa tanpa nilai, dan masih memungkinkan trader untuk mendapatkan keuntungan dari pergerakan naik hingga kedaluwarsa Maret.
Perlu dicatat bahwa jika trader hanya membeli kontrak Maret, biayanya akan menjadi $222, tetapi dengan menggunakan spread ini, biaya yang dibutuhkan untuk membuat dan menahan perdagangan ini hanya $125, menjadikan perdagangan ini lebih menguntungkan dan dengan risiko yang lebih rendah.
Tergantung pada harga strike dan jenis kontrak yang dipilih, strategi ini dapat digunakan untuk mendapatkan keuntungan dari tren pasar yang netral, bullish, atau bearish.
