Kegagalan untuk menyerahkan (FTD) mengacu pada situasi di mana salah satu pihak dalam kontrak perdagangan (baik itu saham, kontrak berjangka, opsi, atau kontrak berjangka) tidak memenuhi kewajibannya. Kegagalan tersebut terjadi ketika pembeli (pihak yang memiliki posisi long) tidak memiliki cukup uang untuk menerima penyerahan dan membayar transaksi pada saat penyelesaian. Kegagalan juga dapat terjadi ketika penjual (pihak yang memiliki posisi short) tidak memiliki seluruh atau sebagian aset dasar yang diperlukan pada penyelesaian, sehingga tidak dapat melakukan penyerahan.
Memahami Failure To Deliver (FTD)
Setiap kali perdagangan dilakukan, kedua belah pihak dalam transaksi tersebut secara kontrak diwajibkan untuk mentransfer uang tunai atau aset sebelum tanggal penyelesaian. Selanjutnya, jika transaksi tidak diselesaikan, salah satu sisi transaksi gagal terkirim. Kegagalan penyerahan juga dapat terjadi jika terdapat gangguan teknis pada proses penyelesaian yang dilakukan oleh clearinghouse masing-masing.
Kegagalan untuk menyampaikan sangat penting ketika membahas short-selling telanjang. Ketika penjualan pendek telanjang terjadi, seseorang setuju untuk menjual saham yang tidak dimiliki oleh mereka maupun broker terkait, dan individu tersebut tidak memiliki cara untuk membuktikan akses mereka terhadap saham tersebut. Rata-rata individu tidak mampu melakukan perdagangan semacam ini. Namun, seseorang yang bekerja sebagai pedagang berpemilik untuk sebuah perusahaan perdagangan dan mempertaruhkan modalnya sendiri mungkin bisa. Meskipun tindakan tersebut dianggap ilegal, beberapa individu atau institusi mungkin percaya bahwa perusahaan yang mereka short akan gulung tikar, sehingga dalam penjualan singkat (naked short sale) mereka mungkin dapat memperoleh keuntungan tanpa akuntabilitas. Selanjutnya, kegagalan penyerahan yang tertunda menciptakan apa yang disebut “saham hantu” di pasar, yang dapat melemahkan harga saham yang mendasarinya. Dengan kata lain, pembeli di sisi lain perdagangan tersebut dapat memiliki saham, di atas kertas, yang sebenarnya tidak ada.
Reaksi Berantai dari Kegagalan Menyampaikan Peristiwa
Beberapa potensi masalah terjadi ketika perdagangan tidak diselesaikan dengan tepat karena Failure to Deliver. Baik pasar ekuitas maupun derivatif dapat mengalami kegagalan dalam mewujudkannya. Dengan kontrak forward, kegagalan pihak yang memiliki posisi short untuk melakukan penyerahan dapat menimbulkan masalah yang signifikan bagi pihak yang memiliki posisi long. Kesulitan ini terjadi karena kontrak-kontrak ini sering kali melibatkan sejumlah besar aset yang berkaitan dengan operasi bisnis posisi panjang. Dalam bisnis, penjual dapat melakukan pra-penjualan suatu barang yang belum mereka miliki. Seringkali hal ini disebabkan oleh keterlambatan pengiriman dari pemasok. Ketika tiba waktunya penjual mengirimkan ke pembeli, mereka tidak dapat memenuhi pesanan karena pemasok terlambat. Pembeli dapat membatalkan pesanan sehingga penjual kehilangan penjualan, inventaris tidak berguna, dan harus berurusan dengan pemasok yang terlambat. Sementara itu, pembeli tidak akan mendapatkan apa yang dibutuhkannya. Solusinya adalah penjual pergi ke pasar untuk membeli barang yang diinginkan dengan harga yang mungkin lebih tinggi.
Skenario yang sama juga berlaku pada instrumen keuangan dan komoditas. Kegagalan dalam melaksanakan salah satu bagian rantai dapat berdampak pada peserta di bagian yang lebih jauh dalam rantai tersebut. Selama krisis keuangan tahun 2008, kegagalan dalam mencapai tujuan meningkat. Sama halnya dengan check kiting, dimana seseorang menulis cek tetapi belum mendapatkan dana untuk menutupinya, penjual tidak menyerahkan surat berharga yang dijual tepat waktu. Mereka menunda proses pembelian sekuritas dengan harga pengiriman yang lebih rendah.
