Junk Bond adalah obligasi yang memiliki risiko gagal bayar lebih tinggi daripada sebagian besar obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan dan pemerintah. Obligasi adalah utang atau janji untuk membayar bunga kepada investor beserta pengembalian pokok yang diinvestasikan sebagai imbalan atas pembelian obligasi tersebut. Junk Bond merupakan obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan yang sedang mengalami kesulitan keuangan dan memiliki risiko tinggi untuk gagal bayar atau tidak membayar bunga atau mengembalikan pokok kepada investor. Junk Bond juga disebut obligasi berimbal hasil tinggi karena imbal hasil yang lebih tinggi diperlukan untuk membantu mengimbangi risiko gagal bayar.
Penjelasan tentang Junk Bond
Dari sudut pandang teknis, obligasi berimbal hasil tinggi atau “sampah” sangat mirip dengan obligasi korporasi biasa. Keduanya merupakan utang yang diterbitkan oleh perusahaan dengan janji untuk membayar bunga dan mengembalikan pokok pada saat jatuh tempo. Junk Bond berbeda karena kualitas kredit penerbitnya yang lebih buruk.
Obligasi adalah instrumen utang berpendapatan tetap yang diterbitkan perusahaan dan pemerintah kepada investor untuk meningkatkan modal. Ketika investor membeli obligasi, pada dasarnya mereka meminjamkan uang kepada penerbit yang berjanji untuk membayar kembali uang tersebut pada tanggal tertentu yang disebut tanggal jatuh tempo. Pada saat jatuh tempo, investor akan mendapatkan kembali jumlah pokok yang diinvestasikan. Sebagian besar obligasi membayar investor dengan tingkat bunga tahunan selama masa berlaku obligasi, yang disebut tingkat kupon.
Misalnya, obligasi yang memiliki tingkat kupon tahunan 5% berarti investor yang membeli obligasi tersebut memperoleh 5% per tahun. Jadi, obligasi dengan nilai nominal atau pari $1.000 akan menerima 5% x $1.000 yang berjumlah $50 setiap tahun hingga obligasi tersebut jatuh tempo.
Risiko yang Lebih Tinggi Berarti Hasil yang Lebih Tinggi
Obligasi yang memiliki risiko tinggi terhadap perusahaan yang mendasarinya yang gagal bayar disebut Junk Bond. Perusahaan yang menerbitkan Junk Bond biasanya adalah perusahaan rintisan atau perusahaan yang sedang berjuang secara finansial. Junk Bond mengandung risiko karena investor tidak yakin apakah mereka akan dibayar kembali pokoknya dan memperoleh pembayaran bunga secara teratur. Akibatnya, Junk Bond membayar hasil yang lebih tinggi daripada obligasi yang lebih aman untuk membantu mengompensasi investor atas tingkat risiko tambahan. Perusahaan bersedia membayar imbal hasil tinggi karena mereka perlu menarik investor untuk mendanai operasi mereka.
Kelebihan
- Junk Bond memberikan imbal hasil lebih tinggi daripada sebagian besar surat utang berpendapatan tetap lainnya.
- Junk Bond berpotensi mengalami kenaikan harga yang signifikan jika situasi keuangan perusahaan membaik.
- Junk Bond berfungsi sebagai indikator risiko saat investor bersedia mengambil risiko atau menghindari risiko di pasar.
Kekurangan
- Junk Bond memiliki risiko gagal bayar yang lebih tinggi daripada sebagian besar obligasi dengan peringkat kredit yang lebih baik.
- Harga Junk Bond dapat menunjukkan volatilitas karena ketidakpastian seputar kinerja keuangan penerbit.
- Pasar Junk Bond yang aktif dapat menunjukkan pasar yang kelebihan beli yang berarti investor terlalu puas dengan risiko dan dapat menyebabkan penurunan pasar.
Junk Bond sebagai Indikator Pasar
Beberapa investor membeli Junk Bond untuk mendapatkan keuntungan dari potensi kenaikan harga karena keamanan finansial perusahaan yang mendasarinya membaik, dan tidak selalu untuk mendapatkan pengembalian pendapatan bunga. Selain itu, investor yang memprediksi harga obligasi akan naik bertaruh akan ada peningkatan minat beli untuk obligasi berimbal hasil tinggi—bahkan yang berperingkat lebih rendah—karena perubahan sentimen risiko pasar. Misalnya, jika investor yakin kondisi ekonomi membaik di AS atau luar negeri, mereka mungkin membeli Junk Bond dari perusahaan yang akan menunjukkan perbaikan seiring dengan ekonomi.
Akibatnya, peningkatan minat beli Junk Bond berfungsi sebagai indikator risiko pasar bagi sebagian investor. Jika investor membeli Junk Bond, pelaku pasar bersedia mengambil lebih banyak risiko karena ekonomi yang dianggap membaik. Sebaliknya, jika Junk Bond dijual dengan harga turun, biasanya berarti investor lebih menghindari risiko dan memilih investasi yang lebih aman dan stabil.
Meskipun lonjakan investasi Junk Bond biasanya berarti peningkatan optimisme di pasar, hal itu juga dapat menunjukkan terlalu banyak optimisme di pasar.
Penting untuk dicatat bahwa Junk Bond memiliki perubahan harga yang jauh lebih besar daripada obligasi dengan kualitas lebih tinggi. Investor yang ingin membeli Junk Bond dapat membeli obligasi secara individual melalui pialang atau berinvestasi dalam dana Junk Bond yang dikelola oleh manajer portofolio profesional.
Perbaikan Kondisi Keuangan Mempengaruhi Junk Bond
Jika perusahaan yang mendasarinya berkinerja baik secara finansial, obligasinya akan memiliki peringkat kredit yang lebih baik dan biasanya menarik minat beli dari investor. Akibatnya, harga obligasi naik karena investor membanjiri, bersedia membayar penerbit yang layak secara finansial. Sebaliknya, perusahaan yang berkinerja buruk kemungkinan akan memiliki peringkat kredit yang rendah atau lebih rendah. Pendapat yang menurun ini dapat menyebabkan pembeli mundur. Perusahaan dengan peringkat kredit yang buruk biasanya menawarkan imbal hasil yang tinggi untuk menarik investor dan mengompensasi mereka atas tingkat risiko tambahan.
Hasilnya adalah obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan dengan peringkat kredit positif biasanya membayar suku bunga yang lebih rendah pada instrumen utang mereka dibandingkan dengan perusahaan dengan peringkat kredit yang buruk. Banyak investor obligasi memantau peringkat kredit obligasi.
Peringkat Kredit dan Junk Bond
Meskipun Junk Bond dianggap sebagai investasi berisiko, investor dapat memantau tingkat risiko obligasi dengan meninjau peringkat kredit obligasi. Peringkat kredit adalah penilaian kelayakan kredit penerbit dan utangnya yang beredar dalam bentuk obligasi. Peringkat kredit perusahaan, dan akhirnya peringkat kredit obligasi, memengaruhi harga pasar obligasi dan suku bunga penawarannya.
Lembaga pemeringkat kredit mengukur kelayakan kredit semua obligasi perusahaan dan pemerintah, memberikan investor wawasan tentang risiko yang terlibat dalam surat utang. Lembaga pemeringkat kredit menetapkan nilai huruf untuk pandangan mereka tentang penerbitan tersebut.
Misalnya, Standard & Poor memiliki skala peringkat kredit mulai dari AAA—sangat baik—hingga peringkat yang lebih rendah yaitu C dan D. Setiap obligasi yang memiliki peringkat lebih rendah dari BB dikatakan sebagai obligasi berperingkat spekulatif atau Junk Bond. Ini harus menjadi tanda bahaya bagi investor yang menghindari risiko. Berbagai nilai huruf dari lembaga kredit menunjukkan kelayakan finansial perusahaan dan kemungkinan bahwa ketentuan kontrak dari ketentuan obligasi akan dihormati.
Nilai Investasi
Obligasi dengan peringkat nilai investasi berasal dari perusahaan yang memiliki kemungkinan tinggi untuk membayar kupon reguler dan mengembalikan pokok kepada investor. Misalnya, peringkat Standard & Poor meliputi:
- AAA—sangat baik
- AA—sangat baik
- baik
- BBB—cukup
- “Sampah” (Spekulatif)
Seperti yang disebutkan sebelumnya, setelah peringkat obligasi turun ke kategori double-B, maka obligasi tersebut akan jatuh ke wilayah Junk Bond. Area ini dapat menjadi tempat yang menakutkan bagi investor yang akan dirugikan oleh kerugian total atas dolar investasi mereka jika terjadi gagal bayar.
Beberapa peringkat spekulatif meliputi:
- CCC—saat ini rentan terhadap gagal bayar
- C—sangat rentan terhadap gagal bayar
- D—dalam gagal bayar
Perusahaan yang memiliki obligasi dengan peringkat kredit rendah ini mungkin mengalami kesulitan untuk meningkatkan modal yang dibutuhkan untuk mendanai operasi bisnis yang sedang berlangsung. Namun, jika perusahaan berhasil meningkatkan kinerja keuangannya dan peringkat kredit obligasinya ditingkatkan, apresiasi substansial dalam harga obligasi dapat terjadi. Sebaliknya, jika situasi keuangan perusahaan memburuk, peringkat kredit perusahaan dan obligasinya dapat diturunkan oleh lembaga pemeringkat kredit. Sangat penting bagi investor dalam utang sampah untuk menyelidiki sepenuhnya bisnis yang mendasarinya dan semua dokumen keuangan yang tersedia sebelum membeli.
Gagal Bayar Obligasi
Jika obligasi gagal membayar pokok dan bunga, obligasi tersebut dianggap gagal bayar. Gagal bayar adalah kegagalan untuk membayar utang termasuk bunga atau pokok pinjaman atau sekuritas. Junk Bond memiliki risiko gagal bayar yang lebih tinggi karena aliran pendapatan yang tidak pasti atau kurangnya agunan yang memadai. Risiko gagal bayar obligasi meningkat selama kemerosotan ekonomi yang membuat utang tingkat bawah ini semakin berisiko.
Contoh Nyata Junk Bond
Tesla Inc. (TSLA) menerbitkan obligasi dengan suku bunga tetap dengan tanggal jatuh tempo 1 Maret 2021 dan tingkat kupon setengah tahunan tetap sebesar 1,25%. Utang tersebut menerima peringkat S&P B- pada tahun 2014 saat diterbitkan. Pada bulan Oktober 2020, S&P menaikkan peringkatnya menjadi BB- dari B+. Ini masih dalam wilayah peringkat Junk Bond. Peringkat BB dari S&P berarti penerbitan peringkat tersebut tidak terlalu rentan terhadap gagal bayar, tetapi masih menghadapi ketidakpastian besar atau paparan terhadap kondisi bisnis atau ekonomi yang merugikan.
Selain itu, harga penawaran Tesla saat ini adalah $577 per Oktober 2020, jauh lebih tinggi dari nilai nominalnya tahun 2014 sebesar $100, yang merupakan hasil tambahan yang diperoleh investor di atas pembayaran kupon. Dengan kata lain, meskipun memiliki peringkat BB-, obligasi tersebut diperdagangkan dengan premi yang sangat besar terhadap nilai nominalnya. Ini karena obligasi tersebut dapat dikonversi menjadi ekuitas. Jadi, dengan saham Tesla yang melonjak 600% selama dua belas bulan terakhir yang berakhir pada 26 Oktober 2020, obligasi tersebut terbukti menjadi pengganti yang berharga untuk ekuitas.
