Kappa adalah pengukuran sensitivitas harga kontrak opsi terhadap perubahan volatilitas aset yang mendasarinya. Volatilitas memperhitungkan perubahan harga terkini, perubahan harga historis, dan pergerakan harga di masa mendatang. Untuk instrumen perdagangan, seperti opsi, volatilitas dimaksudkan untuk menangkap jumlah dan kecepatan pergerakan harga naik dan turun.
Memahami Kappa
Kappa, juga disebut vega, adalah salah satu dari empat ukuran risiko Yunani utama, yang dinamai berdasarkan huruf Yunani yang menunjukkannya. Karena vega sebenarnya bukan huruf Yunani, (“v” dalam vega berarti “volatilitas” sebagaimana “t” dalam “theta” berarti “waktu”) maka terkadang disebut sebagai kappa.
Harga kontrak opsi dipengaruhi oleh sejumlah faktor yang berbeda. Yunani opsi adalah empat cara untuk mengukur faktor yang memengaruhi harga opsi; pedagang menggunakan ukuran ini saat menganalisis opsi. Rangkaian ukuran risiko ini—kappa, theta, gamma, delta—menunjukkan seberapa sensitif opsi terhadap peluruhan nilai waktu, perubahan volatilitas tersirat, dan pergerakan harga sekuritas yang mendasarinya.
Kappa mengukur risiko dengan menghitung jumlah perubahan harga kontrak opsi sebagai reaksi terhadap perubahan 1% dalam volatilitas tersirat aset yang mendasarinya. Dengan menetapkan posisi netral, pedagang dapat melakukan lindung nilai terhadap sebagian volatilitas tersirat.
Kappa semakin tinggi semakin jauh tanggal kedaluwarsa opsi. Kappa turun saat tanggal kedaluwarsa semakin dekat karena harga opsi menjadi lebih sensitif terhadap volatilitas harga aset yang mendasarinya saat tanggal kedaluwarsanya semakin dekat. (Opsi yang segera kedaluwarsa memiliki kappa negatif.) Ini karena opsi yang kedaluwarsa di masa mendatang memiliki premi yang lebih besar yang ditetapkan untuknya daripada opsi yang segera kedaluwarsa.
Ketika ada pergerakan harga yang besar (yang menunjukkan volatilitas) pada aset yang mendasarinya, kappa berubah. Kappa turun saat opsi semakin dekat dengan tanggal kedaluwarsanya. Kappa mengukur perubahan harga untuk setiap perubahan poin persentase dalam volatilitas tersirat. Volatilitas tersirat adalah prediksi; volatilitas ini dapat berbeda dari volatilitas masa depan yang sebenarnya. Volatilitas tersirat dihitung menggunakan model yang menentukan harga pasar saat ini yang memperkirakan volatilitas masa depan aset dasar.
Kappa dapat dihitung untuk opsi individual, serta portofolio opsi. Ketika kappa ditentukan untuk portofolio opsi, kappa tersebut disebut sebagai kappa bersih. Kappa bersih ditentukan dengan menjumlahkan kappa dari setiap posisi individual.
Tiga opsi Yunani lainnya adalah delta, gamma, dan theta. Delta mengukur dampak perubahan harga aset dasar. Delta adalah rasio yang membandingkan perubahan harga aset, biasanya sekuritas yang dapat dipasarkan, dengan perubahan harga derivatifnya. Gamma mengukur laju perubahan delta; yaitu laju perubahan delta opsi per pergerakan 1 poin pada harga aset dasar. Theta mengukur dampak pada harga seiring berjalannya waktu (peluruhan waktunya).
