Bull spread adalah strategi opsi optimis yang dirancang untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan moderat harga sekuritas atau aset. Sebagai variasi dari spread vertikal, bull spread melibatkan pembelian dan penjualan secara simultan dari opsi beli atau opsi jual dengan harga kesepakatan yang berbeda, namun dengan aset acuan dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Baik opsi jual atau beli, opsi dengan harga kesepakatan yang lebih rendah dibeli dan opsi dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi dijual. Bull call spread juga disebut spread call debit karena perdagangan menghasilkan utang bersih ke akun ketika dibuka. Opsi yang dibeli lebih mahal daripada opsi yang dijual.
Dasar-dasar Bull Spread
Jika strategi menggunakan opsi beli, maka disebut bull call spread. Jika menggunakan opsi jual, maka disebut bull put spread. Perbedaan praktis antara keduanya terletak pada waktu arus kas. Untuk bull call spread, Anda membayar di muka dan mencari keuntungan saat kadaluarsa. Untuk bull put spread, Anda mengumpulkan uang di muka dan berusaha mempertahankan sebanyak mungkin uang tersebut saat jatuh tempo. Kedua strategi ini melibatkan pengumpulan premi atas penjualan opsi, sehingga investasi tunai awal lebih sedikit dibandingkan dengan membeli opsi saja.
Cara Kerja Bull Call Spread
Karena bull call spread melibatkan penulisan opsi call dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi daripada harga pasar saat ini untuk long call, maka perdagangan ini biasanya memerlukan pengeluaran uang tunai awal. Investor secara bersamaan menjual sebuah call option, alias short call, dengan tanggal kedaluwarsa yang sama; dengan demikian, dia mendapatkan premi, yang mengimbangi biaya dari long call pertama yang dia tulis sampai batas tertentu. Keuntungan maksimum dalam strategi ini adalah selisih antara harga kesepakatan opsi beli dan opsi jual dikurangi biaya bersih opsi – dengan kata lain, debit. Kerugian maksimum hanya terbatas pada premi bersih (debit) yang dibayarkan untuk opsi. Keuntungan bull call spread meningkat karena harga sekuritas yang mendasarinya meningkat hingga harga kesepakatan opsi call pendek. Setelah itu, keuntungan tetap stagnan jika harga sekuritas yang mendasari meningkat melebihi harga kesepakatan short call. Sebaliknya, posisi akan mengalami kerugian saat harga sekuritas yang mendasarinya turun, tetapi kerugian tetap stagnan jika harga sekuritas yang mendasarinya turun di bawah harga kesepakatan opsi beli call option.
Cara Kerja Bull Put Spread
Bull put spread juga disebut credit put spread karena perdagangan menghasilkan kredit bersih ke akun saat dibuka. Opsi yang dibeli lebih murah daripada opsi yang dijual. Karena bull put spread melibatkan penulisan opsi jual yang memiliki harga kesepakatan lebih tinggi daripada opsi beli, maka perdagangan ini biasanya menghasilkan kredit di awal. Investor membayar premi untuk membeli opsi jual, tetapi juga mendapatkan premi untuk menjual opsi jual dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi dari yang dia beli.
Keuntungan maksimum menggunakan strategi ini sama dengan selisih antara jumlah yang diterima dari put yang dijual dan jumlah yang dibayarkan untuk put yang dibeli – kredit antara keduanya, berlaku. Kerugian maksimum yang dapat ditanggung oleh trader saat menggunakan strategi ini sama dengan selisih antara harga kesepakatan dikurangi kredit bersih yang diterima.
Manfaat dan Kerugian Bull Spread
Bull spread tidak cocok untuk semua kondisi pasar. Strategi ini bekerja paling baik di pasar di mana aset acuan naik secara moderat dan tidak membuat lompatan harga yang besar. Seperti disebutkan di atas, bull call membatasi kerugian maksimum pada premi bersih (debit) yang dibayarkan untuk opsi. Opsi beli call juga membatasi keuntungan hingga harga kesepakatan opsi jual. Sebaliknya, bull put membatasi keuntungan pada selisih antara apa yang dibayarkan pedagang untuk dua put – satu dijual dan satu dibeli. Kerugian dibatasi pada selisih antara harga kesepakatan dikurangi total kredit yang diterima pada saat pembuatan spread put. Dengan menjual dan membeli opsi secara bersamaan dengan aset dan kedaluwarsa yang sama tetapi dengan harga kesepakatan yang berbeda, pedagang dapat mengurangi biaya penulisan opsi.
Kelebihan
- Membatasi kerugian
- Mengurangi biaya penulisan opsi
- Bekerja di pasar yang sedang naik
Kekurangan
- Membatasi keuntungan
- Risiko pembeli short-call melaksanakan opsi (bull call spread)
Menghitung Keuntungan dan Kerugian Bull Spread
Kedua strategi ini menghasilkan profit maksimum jika aset acuan ditutup pada atau di atas harga kesepakatan yang lebih tinggi. Kedua strategi ini menghasilkan kerugian maksimum jika aset acuan ditutup pada atau di bawah harga kesepakatan yang lebih rendah.
Titik impas, sebelum komisi, dalam bull call spread terjadi pada (harga kesepakatan yang lebih rendah + premi bersih yang dibayarkan).
Titik impas, sebelum komisi, dalam spread put bull terjadi pada (harga kesepakatan atas – premi bersih yang diterima).
Contoh Dunia Nyata dari Bull Spread
Katakanlah seorang pedagang yang cukup optimis ingin mencoba melakukan bull call spread pada Indeks Standard & Poor’s 500 (SPX). Chicago Board Options Exchange (CBOE) menawarkan opsi pada indeks tersebut.
Asumsikan S&P 500 berada di 4402. Pedagang membeli satu call SPX 4400 dua bulan dengan harga $33,75, dan pada saat yang sama menjual satu call SPX 4405 dua bulan dan menerima $30,50. Total debit bersih untuk spread adalah $33,50 – $30,75 = $2,75 x 100 pengali kontrak = $275,00.
Dengan membeli bull call spread, investor mengatakan bahwa pada saat kadaluarsa, ia mengantisipasi indeks SPX akan naik secara moderat ke tingkat di atas titik impas: harga kesepakatan 4400 + $2,75 (debit bersih yang dibayarkan), atau tingkat SPX 4402,75. Potensi keuntungan maksimum investor terbatas: 4405 (harga kesepakatan yang lebih tinggi) – 4400 (harga kesepakatan yang lebih rendah) = $5.00 – $2.75 (debit bersih yang dibayarkan) = $2.25 x pengganda $100 = total $225.
Keuntungan ini akan terlihat tidak peduli seberapa tinggi indeks SPX telah naik pada saat kedaluwarsa. Risiko penurunan untuk pembelian bull call spread terbatas sepenuhnya pada total $275 premi yang dibayarkan untuk spread, tidak peduli seberapa rendah penurunan indeks SPX.
Sebelum kadaluarsa, jika pembelian call spread menguntungkan, investor bebas menjual spread di pasar untuk merealisasikan keuntungan ini. Di sisi lain, jika pandangan investor yang cukup bullish terbukti salah dan indeks SPX turun harganya, call spread dapat dijual untuk merealisasikan kerugian yang lebih kecil dari maksimum.
