Flat Yield Curve adalah kurva imbal hasil dengan sedikit perbedaan antara suku bunga jangka pendek dan jangka panjang untuk obligasi dengan kualitas kredit yang sama, biasanya Treasury. Perataan dari apa yang, menurut definisi, biasanya berupa kurva sering terlihat selama transisi antara kurva normal dan kurva terbalik. Kurva imbal hasil normal memiliki kemiringan ke atas.
Memahami Flat Yield Curve
Kurva imbal hasil yang datar berarti investor memperoleh pengembalian yang sama atas investasi jangka pendek dengan investasi jangka panjang. Ketika obligasi jangka pendek dan jangka panjang menawarkan imbal hasil yang sangat mirip, biasanya hanya terdapat sedikit keuntungan dalam memegang instrumen jangka panjang; investor tidak memperoleh keuntungan lagi atas risiko atau biaya peluang dari memegang sekuritas jangka panjang. Misalnya, Flat Yield Curve pada obligasi Treasury AS adalah kurva di mana imbal hasil obligasi dua tahun adalah 5% dan imbal hasil obligasi 30 tahun adalah 5,1%. Kurva imbal hasil yang mendatar mungkin disebabkan oleh penurunan suku bunga jangka panjang lebih besar daripada suku bunga jangka pendek, atau kenaikan suku bunga jangka pendek lebih besar daripada suku bunga jangka panjang. Kurva imbal hasil yang datar biasanya menunjukkan bahwa investor khawatir terhadap prospek makroekonomi.
Salah satu alasan kurva imbal hasil menjadi datar adalah karena pelaku pasar memperkirakan inflasi akan menurun atau Federal Reserve akan segera menaikkan suku bunga dana federal. Misalnya, jika Federal Reserve meningkatkan target jangka pendeknya selama periode tertentu, suku bunga jangka panjang mungkin tetap stabil atau naik. Namun, suku bunga jangka pendek akan naik. Jadi, kemiringan kurva imbal hasil akan mendatar karena kenaikan suku bunga jangka pendek lebih besar daripada kenaikan suku bunga jangka panjang. Hal ini terjadi, misalnya, ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga dengan cepat dari tahun 2022 hingga 2023 untuk memerangi inflasi di era pandemi.
Dampak Federal Reserve terhadap Kurva Imbal Hasil
Federal Reserve mempengaruhi biaya pinjaman dan, sebagai akibatnya, arah perekonomian melalui suku bunga dana federal. Mengubah suku bunga pinjaman bank satu sama lain dalam semalam biasanya mempengaruhi suku bunga lainnya dan biaya pinjaman secara umum.
Kenaikan suku bunga dana federal menaikkan suku bunga jangka pendek namun tidak serta merta berdampak sama pada suku bunga jangka panjang. Terkadang, kedua harga akan naik. Di lain waktu, hanya suku bunga jangka pendek yang akan naik, sehingga menyebabkan kurva imbal hasil yang mendatar. Hal ini lebih umum terjadi ketika pasar memperkirakan kenaikan suku bunga dalam waktu singkat yang diikuti dengan langkah penurunan suku bunga seiring kontraksi perekonomian.
Apa Arti Flat Yield Curve bagi Pemberi Pinjaman
Bank cenderung mendapatkan keuntungan lebih besar ketika suku bunga jangka panjang yang mereka pinjamkan lebih tinggi dibandingkan suku bunga jangka pendek yang mereka pinjam. Jadi, margin keuntungan mereka cenderung mengecil ketika kurva imbal hasil mendatar. Berdasarkan logika ini, kurva imbal hasil yang mendatar dapat menyebabkan pemberi pinjaman menjadi lebih berhati-hati dalam memberikan kredit. Ancaman perlambatan ekonomi di masa depan menambah rasa kehati-hatian. Namun, hal ini tidak selalu mudah, dan dampak kurva imbal hasil yang datar terhadap bank mungkin bukan merupakan sinyal buruk. Misalnya, banyak pinjaman yang suku bunganya bervariasi dan terikat dengan acuan jangka pendek, dan bank cenderung membayar lebih sedikit kepada penabung untuk meminjam dana.
Seperti Apa Kurva Hasil yang Sehat
Kurva hasil yang sehat atau normal sedikit miring ke atas dari kiri ke kanan. Hal ini menunjukkan kondisi perekonomian yang stabil dan pasar memperkirakan perekonomian akan tumbuh dengan stabil.
Kurva imbal hasil normal menunjukkan kenaikan imbal hasil untuk obligasi dengan jangka waktu lebih lama. Contoh imbal hasil pada kurva dapat mencakup obligasi bertenor dua tahun yang menawarkan imbal hasil sebesar 1%, obligasi bertenor lima tahun yang memberikan imbal hasil sebesar 1,8%, obligasi bertenor 10 tahun yang menawarkan imbal hasil sebesar 2,5%, obligasi bertenor 15 tahun yang menawarkan imbal hasil sebesar 2,5%, dan obligasi bertenor 15 tahun. obligasi yang memberikan imbal hasil 3,0%, dan obligasi 20 tahun yang menawarkan imbal hasil 3,5%. Jika kurva semakin curam, hal ini menunjukkan pertumbuhan ekonomi yang kuat, sehingga menyebabkan inflasi lebih tinggi dan tingkat suku bunga lebih tinggi. Jika datar, hal ini menunjukkan ketidakpastian dan mencerminkan kehati-hatian.
Strategi Barbel
Strategi barbel dapat menguntungkan investor dalam kondisi kurva imbal hasil yang mendatar atau jika Federal Reserve ingin menaikkan suku bunga dana federal. Namun, strategi ini mungkin akan berkinerja buruk jika kurva imbal hasil (yield curve) semakin curam. Dalam strategi barbel, separuh portofolio memiliki obligasi jangka panjang, sedangkan sisanya memiliki obligasi jangka pendek. Misalnya, asumsikan selisih imbal hasil adalah 8%, dan investor yakin kurva imbal hasil akan mendatar. Investor dapat mengalokasikan separuh portofolio pendapatan tetap mereka ke obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun dan separuh lainnya ke obligasi Treasury AS bertenor dua tahun. Dengan cara ini, investor memiliki fleksibilitas dan dapat bereaksi terhadap perubahan di pasar obligasi. Namun, portofolio seperti ini bisa turun secara signifikan jika terjadi kenaikan suku bunga jangka panjang secara drastis.
Kesimpulan
Kurva hasil menunjukkan biaya meminjam uang selama periode yang berbeda. Jika datar, hal ini biasanya berarti investor tidak mengharapkan banyak perubahan pada suku bunga, dan obligasi bertenor dua tahun dapat memberikan imbal hasil yang sama dengan obligasi bertenor 30 tahun. Ini bukanlah pandangan yang positif. Kurva imbal hasil yang mendatar mengisyaratkan bahwa investor khawatir terhadap arah perekonomian dan memperkirakan akan terjadi perlambatan.